12月15日,美联储如期加息25个基点至0.5%-0.75%,并预计2017年加息三次,耶伦重申美联储假以时日将缩减资产负债表规模。美联储对美国经济更加乐观,不过同时指出基于市场的通胀依然处于低位,预计目前的经济状况下只能循序渐进加息。这与最近一段时间美国经济的表现相符合,我们跟踪的数据显示,在2015年四季度到2016年二季度之间的大约三个季度里,美国遭遇了一次迷你的危机;2016年三季度出现了明显的恢复,但GDP同比增速仅为1.6%,绝对水平仍然低于美联储预计的长期水平(1.8%)。综合考虑政策空间和效果,我们倾向于市场普遍预期的宽财政已经渐行渐远,即美国政府债务余额同比增速未来1-2年下降的概率大于上行,美联储官员亦相同观点。