评2017年中央经济工作会议:最大亮点在于保护企业家积极性

12月16日,中央经济工作会议落下帷幕。此次会议针对2017年的经济工作,主要布置了两方面的任务:防风险和促改革。其中,保护企业家积极性是最大亮点,这方面工作的不断落实,是维护中国经济中长期发展动能的必要条件。在这样的背景下,我们认为当前的政策蓝图对于市场的影响在于中期中性,长期利好。

保护企业家积极性是供给侧改革提供高质量供给的基本保障条件。中国当前的主要矛盾是如何通过解放和发展生产力“更好满足人民日益增长的物质文化需要”,此次经济工作会议也提出“供给侧结构性改革,最终目的是满足需求,主攻方向是提高供给质量,根本途径是深化改革”。而深化改革的一条重要路径,就是保护企业家积极性。

我国对企业家积极性的保护正在有序推进。从十八届三中全会确立“市场在资源配置中起决定性作用”以来,企业家在整个经济发展中的作用就不断增强。企业是市场经济的主体,企业家是市场发挥决定性作用的关键群体。2017年经济工作会议提出进一步保护企业家群体的具体措施:一是要“加强产权保护制度建设,抓紧编纂民法典,加强对各种所有制组织和自然人财产权的保护”。二是“要坚持有错必纠,甄别纠正一批侵害企业产权的错案冤案”。

从此次会议公报中可以看出,企业家的重要性体现在改革措施的方方面面。其一,国家需要依靠“企业家才能”为市场“提高供给质量”。其二,供给侧改革的降成本,实际上也是为了激发企业家的创业积极性。其三,“大众创业、万众创新”的深入推进需要保护企业家才能。其四,国企改革深入推进需要保护企业家才能,保护私人产权。

投资策略:可以从四个方面关注此次经济工作会议对于市场的影响。1、关注债转股收益标的。会议公报指出“要支持企业市场化、法治化债转股”,2017年度这一进程预计会加快,随着周期品价格的上涨,相关企业盈利改善后,“债转股”市场的活力有望激发。2、关注次新股投资机会。会议公报指出降低企业杠杆率,加大直接融资比重,预计2017年仍将持续较快的新股发行进度,为资本市场提供“新供给”。3、关注混合所有制的投资机会。尤其关注电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工行业的混改标的投资机会。4、关注外贸出口比重大制造业公司投资机会。

风险提示:改革措施推进不及预期;房地产泡沫加速破灭。