石油化工行业:油气改革有望加速,聚酯和丙烯酸景气度继续提升

行业点评

1. 国际油价:减产持续利好油价,美元加息导致油价震荡

上周国际油价震荡上升。上周布伦特期货结算均价为54.91美元/桶,环比上升1.65%,WTI期货结算均价51.93美元/桶,环比上升1.89%。油价呈现冲高回落再回升的状态,原因是因为减产对市场持续正向刺激,但周中美联储加息会议决定加息导致市场信心受挫,油价出现震荡。在产油国减产的刺激下,短期油价最高涨幅超过25%,预计后期油价将进入震荡盘整阶段,等待减产执行的验证。

本周话题:油气改革有望加速,市场化进程将进一步推进

近期天然气市场化改革政策密集出台,预计酝酿近三年的油气体制改革方案将于今年底或明年初正式出台。新一轮油气改革主要有三个看点:

(1)打破行业垄断,推动全产业链合作。新一轮油气改革有望重点放开矿权市场,放宽油气勘探准入限制,进一步开放原油进口权并允许民企进入炼油环节,进一步下放LNG进口权并吸引更多民营资本加入。

(2)大石油公司企业改革或将提速。新一轮油气改革将加速推进石化行业国企改革,主要方向包括混改、资产证券化以及股权激励。“两桶油”先后进行专业化重组和平台化整合,旗下上市平台值得关注。

(3)天然气管输和价格改革或是重头戏。预计新一轮油气改革将对管网独立采取分步走的路径,即先在“三桶油”内部实现管输业务的独立核算,待时机成熟再成立完全独立于三大石油公司的国家管网公司。管网独立有利于进一步理顺天然气价格机制,天然气市场化定价是大势所趋。

2. 国内石油化工市场:聚酯产业链价差继续扩大,丙烯酸及酯行业景气度高位

上周石化产品价格上涨前三位的产品锦纶长丝(+15%),己内酰胺(+13%),己二醇(+11%);价差上涨前三位为锦纶长丝-己内酰胺(+49%)、PTA-PX(+39%)、ABS-苯乙烯&丁二烯&丙烯腈(+25%)。

停产致聚酯产业链价差大涨。本周仪征PTA、珠海碧辟PTA装置停车导致PTA价格大涨,聚酯产业链价差继续扩大。PTA-PX价差上涨39%,涤纶长丝-PTA&乙二醇价差增加9%。四季度以来PTA涨价近200元,涤纶长丝上涨近1500元,行业景气度维持高位。

丙烯酸及酯价格继续走高。厂家装置开工不足、库存低位,市场供应紧张局面延续,丙烯酸周均价上调1100元/吨,丙烯酸丁酯周均价上调1150元/吨,丙烯酸-丙烯价差由4718.38元/吨上升至5597.09/吨,涨幅为19%。

投资建议

油气改革加速,关注:大石油公司资产重组,关注中石油旗下大庆华科、*ST济柴、*ST天利;中石化旗下泰山石油;中化旗下中化国际;打破产业垄断,推动上中下游合作,利好上游民营企业(洲际油气、新奥股份)和油服企业(惠博普、通源石油等);关注天然气市场化改革,LNG进口放开利好中天能源、新奥股份。

聚酯产业链价差上涨,关注桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化。

丙烯酸及酯价差上行,关注卫星石化。

风险提示:油价大幅波动,油气改革方案受阻,化工品价格淡季补跌