金融工程周报:股市短期企稳,但流动性风险不容小视

投资要点:

市场表现:上周末,政策对险资进一步约束,这也成了本周一股市大跌的导火索,之后的美联储加息和其对2017年的加息预测导致了国内资金市场对流动性的恐慌,直接造成了债券市大跌。随着央行通过公开市场操作释放流动性,市场情绪才得到缓和,相对而言,中小板和创业板受加息事件影响较小,一方面由于银行和非银金融受债券市场冲击明显,拖累主板,另一方面,在前期市场风险得到释放后,市场情绪转向积极,资金暂时转向活跃个股。本周,上证综指和创业板综指在周中均出现5分钟级别的MACD背驰,指数进入震荡企稳状态,短期再次大幅下跌概率较小,但长期来看,市场流动性对股市的负面影响仍然存在。从几个关键指标来看,1)本周个股日均涨停个数为55.4家,明显好于上周,日均跌停个数为44.2家,受周一下跌拖累明显。2)WIND商品指数横盘整理为主,成交量继续下降。3)1周SHIBOR利率(2.5190%)继续上升,中证10年期国债利率(3.2803%)持续上升,其高点已超过3.3%。美联储明年加息预测超预期,造成债券市场恐慌,但随着央行公开市场操作注入流动性(总额5840亿),债券市场恐慌有所缓解,但流动性矛盾仍然主导市场,并对A股造成冲击。4)美元指数在美联储加息后继续上行,人民币对美元汇率不断创新高,同样对资金面造成负面影响。

50ETF期权:50ETF指数本周持续走低,场内期权成交量虽然有所上涨,但成交量平均PCR明显上升,风险对冲需求强烈。近月合约隐含借贷成本的波动明显,指数的大幅波动对期权市场的冲击明显。 资金流向跟踪:本周指数整体以下跌为主,但之后反弹较为明显,进入盘整状态,资金流向方面仍然是以主力净流出为主,主板资金流出效应明显,创业板流出较上周小幅减少,日均成交量方面主板指数成交量小幅放大,中小创小幅下降。行业方面,主力资金流入排名靠前的行业为为休闲服务、综合和纺织服装,主力资金流出较大的行业为机械设备、计算机和有色金属。以Wind主题指数为参考的主题方面,主力资金流入前三的概念指数分别为长江经济带指数、冷链物流指数和赛马指数。

基金仓位估计:从基金仓位估计角度来看,相较上周,各类型基金的平均仓位涨跌互现。普通股票型基金、偏股混合型基金、偏债混合型基金和灵活配置型基金的平均仓位分别上升1.13%、2.11%,4.25%和2.25%,平衡混合型基金平均仓位分别下降2.48%。

量化组合近期表现:国海研究量化组合一号本周收益-3.39%,基准-4.23%,超过基准0.84%,组合年初至今收益-4.48%,基准-10.32%,超额收益5.84%。国海研究量化组合二号本周收益-4.01%,基准-3.00%,落后基准1.01%,该组合年初至今收益21.21%,基准-17.06%,累计超额收益38.27%。(敬请关注万得组合管理中相应组合持仓数据)

多因子风格:本周市场风格估值效应仍然突出,特别是中小创板块中;交易型因子,如换手率,在各板块中持续突出;在沪深300股票池中动量反转明显,前期涨幅较大个股本周跌幅较大。

风险提示:模型结果仅代表统计意义上的结论,不能保证未来实现,希望投资者在实践中结合多方面的信息作出投资决策。