食品饮料行业17年策略:聪明的消费者,寻找物超所值的消费品(好酒篇)

基本观点需求层面

互联网时代赋予消费者更强的信息敏感度,消费者对消费品信息由过去的被动接受,开始变为主动搜索,并愿意给予高品质产品更高的溢价;同时,随着个人财富累积速度放缓,消费者变得更“聪明”--他们不是盲目相信“高价”,而仅愿意为好的产品支付溢价,最终结果是更有效率的提升生活质量。互联网端提供的手机比价、折扣券和促销信息等便利亦将加强这一趋势。

我们首先将目光聚焦过去一年中表现“一骑绝尘”的酒板块并探讨什么是“好酒”。 子板块中黄酒因为其低度、营养价值高、高性价比以及市场渗透率有待提升等原因,出现“好酒”的机会大,有望复制低价白酒前5年至今的增长势头。同时,随着消费者认知的提升,品质和性价比卓越的白酒企业有望依靠“马太效应”扩大市场份额,部分个股的投资价值将被重估。

供给层面

我们选取“市场空间增速”和“盈利能力变化”两项重要指标,对食品饮料各子板块的景气度进行判断。

2016年,10个子板块中产量增速呈现加速和下降趋势的各5个,其中调味发酵品、肉制品、啤酒、白酒和葡萄酒板块产量下滑显著,可见下游需求疲软,增长空间面临瓶颈。

5个酒类子版块的盈利能力全部较其5年平均水平有所下调,可见盈利能力尚在恢复。特别是白酒板块,ROE差值超过7个百分点。肉制品、软饮料等传统行业的整体ROE反而较高,很大程度上得益于行业集中度的提升。