11月金融数据显示,国内实体部门合计来看,负债同比增速继续下行;目前观察到的数据尚无法确认金融机构负债同比增速在连升两月(9、10月)后,11月是否出现下行。我们测算的总规模为168.6万亿的贷款加债券余额11月末同比增长20.4%,较前值下降0.6个百分点;这与社融数据反应的情况相反,总规模为154.4万亿的社融余额11月末同比增长13.3%,较前值上升0.6个百分点。分部门来看,非金融企业和政府部门负债同比增速的下行是较为确定的,也符合我们的预期;家庭部门负债同比增速仍在上升,11月末达到23.1%,比我们预期的更为强劲,结合现有数据,我们猜测其近期或触顶回落;金融机构负债同比增速也有非常微弱的下降,但其与最终数据的偏差可能较大,存在较强的不确定性。货币供给方面,11月M2同比增速小幅低于前值,整体表现比较平稳。综合来看,9月以来,政府和非金融企业减杠杆,金融机构和家庭部门加杠杆,在这种组合下,央行进行货币政策收紧面临的约束似乎更小、动力似乎更强,特别是金融去杠杆势在必行。
市场观察:股票市场下跌,债券市场利率继续上行
周三股票市场下跌,货币市场利率涨跌不一,债券收益率继续上行。国债期货下跌,可转债下跌,美元兑人民币上行。
备忘录
1、12月14日,据21世纪经济报道,12月13日华龙证券出现了约5亿元的债券交易违约,截至今日尚未解决。12月14日另一重磅的消息是国海证券一债券团队负责人张扬失联。
2、12月14日,香港隔夜离岸人民币Hibor涨至一周新高,离岸美元/人民币一年期掉期也升至逾10个月新高,和内地价差创记录新高。
3、12月14日,中国央行11月末外汇占款环比减少3827亿元,至22.3万亿元,创2016年1月来最大降幅,连续第13个月下滑。
4、12月14日,亚市早盘,日本长债收益率冲高回落,因日本央行入市增加了200亿日元的购买规模。除将长债收益率拉回零附近之外,此举还出于对潜在更多波动的担忧。
风险提示:有重要因素未列入分析框架。