美联储加息点评:加息冲击有限最佳降准窗口已失

加息进程或有提速,2次3次仍难下定论

基于乐观前景的判断,美联储对于17年的加息进程预期较9月明显更加激进。耶伦也坦言明年加息3次受部分委员调整预期的影响。实际上加息三次的预期虽在意料之外,却也是情理之中。特朗普上台后,其推行的加强财政投入令市场普遍对于17年美国的经济持乐观态度,并且大规模的减税也使得通胀预期有所上升。但我们认为与其过分纠结于两次还是三次,还不如将注意力放在美国经济复苏的实际情况上。新政预期虽美好,但政策的落实程度如何,具体效果如何还有待进一步观察。并且去年曾预期16年加息四次,而实际却仅加息了一次,因此对于点阵图的预期参考倒可不必过分解读。

资本回流美国态势延续,新兴货币冲击潮“中或最赢”

从国际金融形势变化的角度,伴随实际经济割据的变化,美国经济体系透彻“出清”逐渐成为全球市场共识,因而导致了全球资本流动的逆转态势--危机后国际资本流向新兴市场。2017年,美国经济和金融体系的实质性复苏将得到市场确认,美国对全球资本的吸引力将进一步增强,资本回流美国的态势延续。资本加速回流美国,新兴市场首当其冲。即便如此,在新兴市场货币冲击潮中,人民币或优势尽显。我们始终认为鉴于人民币管制货币的性质地位未变,以及中国既定的人民币国际化战略取向,我国完全有能力也有需求维持人民币汇率长期的稳定。国际汇市的真实情况是美元“不强”、人民币“不弱”,那么人民币兑美元的阶段贬值目标,就可能随时结束,当前这一终结时点已为时不远了。

加息冲击有限,最佳降准窗口已失

充分预期中的加息冲击应有限,扰动或仅日内体现。债市遭遇如此大的调整,不仅仅是因为加息冲击,还有年关资金始终偏紧,而央行不为所动坚定去杠杆以及近来经济好转、通胀压力再起等等内外因素交织催化下所引发的。债市此次不过是借了加息落地的时间窗口进一步宣泄做空情绪。我们此前一直强调为维持货币乘数高位,保持广义货币增速相对平稳,保持货币市场的稳定,对冲性的降准仍有必要。不过加息落地后,最佳降准窗口已失,市场对央行信心又失一分,但降准仍然可期。受资金偏紧,央行作壁上观的影响股市降盘整中保持稳中偏弱态势;债市调整则还未结束,各自珍重!