九强生物:公告从外企引进高管加强战略管理,提升外延并购预期

事件:公司今日公告了聘任DanSheng(盛丹)女士为公司副总经理,同时公告12月6日获批了四项体外诊断试剂《医疗器械注册证》。

据公告,盛丹女士历任美国默沙东制药公司高级生物统计师、普华永道旗下思略特管理咨询公司高级经理,具备多年跨国制药企业的战略咨询和生物统计工作经验。思略特公司官网显示其在医疗保健领域“企业战略的制定,以及执行这些战略所需的未来运营展望、组织重构、能力建设项目、并购前及并购后整合能力”等方面都具有较强优势。光大医药认为:公司从外企引进高管人才、有助于加强公司战略管理,提升外延并购预期。公司从2014年上市以来,一直专注于生化诊断试剂的研发、生产和销售,公司未来发展战略存在向诊断其它领域横向延伸的可能。公司2016年2~3月已经公告了与雅培和罗氏战略合作(其中,向雅培技术许可55种试剂、参与其全球销售分成),公司国际化发展有望在引进外企人才后得以拓宽。

公司研发和技术水平国际领先,每年获批新产品是常态。此次获批的四项《医疗器械注册证》(糖化血清测定试剂盒、谷胱甘肽还原酶测定试剂盒、谷胱甘肽过氧化物酶测定试剂盒、抗氧化剂总状态测定试剂盒)再次丰富了公司产品线。今年3月公告了获批“小而密低密度脂蛋白胆固醇测定试剂盒”,11月获批的白蛋白测定试剂盒、特异性生长因子测定试剂盒等大多是独家、高端产品。

公司未来3年的主要利润增长驱动力:1、封闭化:“杀手锏级”产品--G92000捆绑试剂,组成“高端的封闭化的生化诊断系统”,替代进口,实现市场份额的提升和增速的加快。2、独家高端新产品:如:小而密低密度脂蛋白胆固醇、肿瘤标志物检测试剂等。3、国际化分成。

公司首发大股东将于2017年10月30日获得解禁,由此我们判断公司2017年业绩释放动力充足。不考虑外延,我们维持预测公司2016~2018年净利润将同比增长25%/32%/30%,EPS0.61/0.80/1.04元,目前总市值110亿,股价对应2017年PE27倍,估值明显低于类似公司,维持买入评级。

风险提示:2017年10月30日之后的大非解禁风险。