汽车配件行业重大事件快评:购置税落地符合预期,关注小排量整车及发动机

事项:

财政部发布《关于减征1.6升及以下排量乘用车车辆购置税的通知》,规定自2017年1月1日起至12月31日止,对购置1.6升及以下排量的乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税;自2018年1月1日起,恢复按10%的法定税率征收车辆购置税。

评论:

购置税减免政策延续,车市环境趋稳,利好自主车企2017年7.5%的购置税符合我们预期(前期策略报告中提示参考2009年政策关注购置税减半的持续性)。我们认为,7.5%购置税出台后,1)车市政策环境偏乐观,2017年预期销量增速在4%-6%之间;2)自主品牌以小排量为主,购置税政策延续下仍有提升空间。

车市环境趋稳,2017年预期4-6%增长我们对比了2008-2011四年间购置税政策环境下的车市整体行情。2009年汽车销量获得46%的超高增长,主要是当年购置税减半、汽车下乡、四万亿拉动内需房车两旺等多重政策带来的繁荣景象。而此次的购置税优惠带来的汽车增长周期相对比较为温和,我们认为,政策落地后,车市环境趋稳,预期2017年汽车销量将保持4-6%的稳定增长,行业整体偏乐观。

自主车企受益,关注小排量规划充足车企购置税减半政策对自主品牌利好程度大于合资品牌,主要原因在于1)从需求端看,自主品牌目标客户对购置税政策更为敏感;2)从供给端看,自主品牌车企在1.6L以下的小排量车型数目上占据绝对优势,是购置税优惠政策的主要受益方。而大排量车型通常整体配置中高端化,在合资品牌内更为常见。2015年9月减半政策出台后,自主品牌乘用车销量占比从39%提升至45%,2017年政策优惠弱化延续的背景下,自主车企仍有提升空间。