央行11月资产负债表点评:基础货币余额微增,货币乘数上升

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央行11月资产负债表公布,总资产规模下降0.68%至33.97万亿元,储备货币发行上升0.62%至29.19万亿元。

点评:

11月储备货币发行环比增加1787.87亿元至29.19万亿元,其中货币发行增加660.85亿元,其他存款性公司存款增加1127.02亿元。基础货币发行增量由负转正。据计算,11月货币乘数为5.24,连续三个月回升,位于历史较高水平。

人民币持续贬值,外汇占款继续流出。11月外汇占款环比下降1.69%或3826.76亿元至22.26万亿元,流出规模较10月份增加1148.12亿元,为继2月份以来流出规模最大的月份;外汇占款在总资产中的比重为65.52%,为2010年来的最低水平;11月人民币继续大幅贬值是外汇占款大幅流出的主要原因。

对其他存款性公司债权增加6.54%或4743.85亿元至7.73亿元,增幅较10月份下降5900亿元。11月央行公开市场净投放资金150亿元,公开市场基本维持了紧平衡的操作;央票到期100亿元,国库现金定存到期500亿元,MLF净投放6240亿元,PSL净投放355亿元,SLF净投放273.14亿元,合计净投放7618.14亿元。央行继续通过综合运用多种货币政策工具缩短放长,进一步在对冲外汇占款流出、防范金融风险、扶持实体经济之间进行平衡。

政府存款下降1483.60亿元。11月财政收支差额为-6573.00亿元,国债融资额为5954.52亿元,合计净流出618.48亿元。2014年、2015年11月财政收支差额分别为-2805.67亿元、-4982.05亿元,2016年11月财政收支差额较历史数据明显扩大,显示财政政策正进一步发力。

债券发行减少100亿元主要为11月有100亿元的央票到期。其他负债大幅减少2555.42亿元,但本月其他资产亦大幅减少,其他负债减少对流动性的正向作用有限。