2017年农林牧渔行业投资策略:经济如霾,农业明媚

基金农业持股比例处于相对高位。三季度,基金对农业板块持股比例为2.65%,同比上升0.01个百分点,季度环比下降2.38 个百分点,同期全部A 股的基金持股比例为1.38 个百分点,同比上升0.2 个百分点,环比下降0.84 个百分点。在农业行业的子板块中基金持股比例同比增长从大到小的有动物保健、饲料和农产品加工三个子板块,同比下降从大到小的子板块依次为渔业、种植业、畜禽养殖、林业和农业综合。三季度所有子版块基金持股比例均环比下降,从大到小依次为种植业、农业综合、农产品加工、林业、渔业、动物保健、畜禽养殖和饲料。

盈利能力继续提升 资本结构不断优化 成长能力转好。从盈利能力角度看,三季度净资产收益率同比上升4.7 个百分点;扣除非经常性损益后净资产收益率提高了7.13 个百分点,行业内上市公司盈利能力多数有所提升。毛利率上升4 个百分点。从收益质量角度看,经营活动净收益占利润总额的比例提升明显,由55.68%提升至79.30%。经营活动产生的净现金占收入比例有所提升。资本结构正不断优化,资产负债率同比下降1.64 个百分点,流动资产占总资产的比率同比上升0.59 个百分点。偿债能力方面,流动及速动比率均小幅上升,已获利息倍数略有下降。成长能力角度看,营业收入增长率、归母净利润增长率及净资产增长率均大幅增长,同比上升13.34、80.31、46.6 个百分点。

禽畜、养殖、饲料、糖、海产品持续景气。受供给缓慢和需求增长影响,年底有望迎来需求旺季。明年年内生猪养殖行业受益于供给恢复缓慢及需求回暖有望延续景气。长期来看猪肉进口冲击不可忽视。未来两年内受上游种鸡引种大幅下降的影响行业景气将逐步传导,肉鸡市场将逐渐出现供给短缺,鸡肉价格逐步回升带动家禽行业景气上行。受玉米和大豆供大于求,价格有长期下行预期,饲料盈利有望提升。食糖方面,全球下一榨季糖供应缺口仍将存在,同时受国际原油动产影响燃料乙醇需求提升将带动主产国甘蔗榨糖比下降,促使糖供应偏紧。加之商务部调查启动,将利好国内糖价。海参价格上涨主要受产能收缩和需求回暖的影响,并且预计未来两年内海参市场受此影响将延续高景气。随着人们健康理念的不断增强,消费结构的升级,海洋食品尤其是海珍品等低碳环保的绿色食品的需求量仍然有较大的增长空间。