11月份经济数据点评:经济稳中向好,消费显著修复

11月份宏观经济数据仍然非常平稳:工业增加值增速微幅上升,投资较上月持平,消费增速有显著修复。①工业增加值三大部门趋势延续,今年以来电力燃气水生产供应业同比增速的趋势走高和采矿业同比增速的趋势走低大体冲抵,同时制造业同比增速波动较小,导致工业增加值走势相当平稳。②下半年以来投资增速大体企稳向好,在稳增长政策支撑下,基建投资基本维持高增长,同时制造业增速近两个月以来也呈现止跌企稳的迹象,但楼市需求降温将逐步向投资端传导,与制造业投资的改善相抵消,预计12月固定资产投资增速略有回落。③11月消费增速回升是对10月消费增速偏低的修复,“双十一”前的消费抑制和之后的消费需求释放是造成这种现象的主要原因。各主要消费分项增长趋势稳定,近期石油价格上涨也将对未来消费增速给予一定支撑,预计12月消费增速保持平稳。

工业增加值增速稳中向好。11月份工业增加值同比增长6.2%,增速上涨0.1个百分点。三大部门基本趋势延续,电力燃气水的生产供应业继续上升,11月大涨2.0个百分点至9.9%;采矿业延续下滑趋势,11月增速小幅下滑至-2.9%;制造业增速维持6.7%不变;今年以来,电力燃气水生产供应业同比增速的趋势走高和采矿业同比增速的趋势走低大体冲抵,同时制造业同比增速波动较小,导致最终工业增加值走势相当平稳。已公布的17个行业增速8升9降,其中汽车制造业、医药制造业保持19.5%、12.2%的较高增速且走势较为平稳,而黑色金属冶炼延压加工业仍保持负增长且增速继续大幅下滑4.0个百分点,本月降至-7.3%;15种工业产品中仅有5种产量增速上升,集成电路和汽车保持31.5%和17.8%的超高增速,但近两个月汽车产量增速和11月钢材和焦炭产量增速有明显下滑。今年4月份以来的工业生产的平稳走势大概率仍将延续,预计12月份工业增加值增速保持为6.2%。

投资增速保持不变。1-11月份固定资产投资增速8.3%,较上月保持不变。主要分项中,房地产投资累计增速和基建投资累计增速分别小幅下滑至6.5%和17.2%,分别较上月下滑0.1和0.4个百分点;制造业累计增速则小幅回升0.5个百分点至3.6%。民间投资增速继续小幅回升0.2个百分点,11月升至3.1%,近三个月民间投资有较为明显的企稳回升的走势,但目前来看民间投资增速仍处于历史低值,改善还较为微弱。今年下半年以来投资增速大体企稳向好,在稳增长政策支撑下,基建投资基本维持高增长,同时制造业增速近两个月以来也呈现止跌企稳的迹象,但楼市需求降温将逐步向投资端传导,与制造业投资的改善相抵消,总体看投资增速大致保持平稳。预计12月份固定资产投资增速为8.2%。

房地产投资小幅回落,楼市需求降温将继续向投资传导。1-11月房地产投资累计增速小幅回落至6.5%,同时房屋新开工面积和施工面积增速分别小幅下滑至7.6%和1.6%,不过土地购置面积累计增速有小幅回升。11月楼市需求端维持低温状态,房屋销售情况和房价增速均有回落:商品房销售额累计同比下滑3.7个百分点至37.5%,30个大中城市房屋销售数据显示近两个月商品房成交情况已掉落至近几年最低值,同时11月份百城住宅价格指数环比增速也继续大幅回落0.8个百分点至0.9%;当前楼市需求端持续降温,预计12月房地产投资也将继续小幅下滑。

名义消费增速修复前期低值,11月大幅回升。11月份名义消费增速10.8%,较上月大幅回升0.8个百分点;实际消费增速较上月回升0.4个百分点至9.2%。11月消费增速回升是对10月消费增速偏低的修复,“双十一”前的消费抑制和之后的消费需求释放是造成这种现象的主要原因。10月份消费增速大幅滑落的汽车、家用电器、通讯器材类等行业消费在11月均有较大回升,11月总体消费增速也基本回复至正常中枢。此外,房地产相关行业消费增速总体仍基本保持平稳,餐饮收入增速稳中有升,同时石油制品类消费增速继续回升,考虑到目前OPEC限产落地,石油价格提振,料该分项消费增速大概率升势延续。今年消费增速双向震荡,总体趋势仍较为稳定。预计12月份消费同比增速保持为10.8%。