铁路行业铁路改革分析工具(第二部):具体改革意见出台;利好

投融资改革和运价改革意见出台;具体措施将陆续公布国务院于8 月19 日提出了“十二五”规划下改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的六点意见:

1. 投融资体制改革:鼓励社会资本投资城际铁路、市域(郊)铁路、资源开发性铁路和支线铁路;吸引社会资本进入铁路发展基金(投资国家规定的项目),由中央财政保证稳定合理回报。继续发行债券。

2. 运价机制改革:运价的市场化取向是关键,建立铁路货运价格随公路货运价格变化的动态调整机制。分步理顺价格水平,创造条件将铁路货运价格由政府定价改为政府指导价。

3. 建立铁路公益性、政策性运输补贴的制度安排,中央财政将在2013-2015 年对中国铁路总公司实行过渡性补贴。

4. 鼓励铁路车站商业化和综合开发。

5. 通过提高客运量(年均增长10%以上)和实现货运稳步增长,努力提升资产收益水平。

6. 继续支持铁路建设(特别是西部地区),给予优惠政策。

铁路企业是主要受益者:买入大秦、广深我们仍认为中国铁路运营商是铁路改革的主要受益者,因为持续改革、潜在运价上涨和资产整合可能会吸引资本投入该行业。我们预计还将进行资产上市/向已上市的铁路企业注入资产。我们维持对大秦铁路的买入评级,因其运量稳健且6.5%的股息收益率具有吸引力。我们维持对广深铁路A/H 的买入评级,因为我们预计就中期而言客货运价格上涨和从客运到货运的转型可能会提高该公司的净资产回报率。

铁路装备和建设板块也将受益我们认为铁路装备也将通过以下途径受益于铁路改革:(1) 更可持续和多元化的长期融资结构(将建设更长的铁路线);(2) 客运/货运量增长(密度加大)推动车厢需求扩大。我们重申对中国北车的买入评级(位于强力买入名单)。

我们观点面临的风险政策不利、需求受挫、成本