畜牧产业链策略:畜禽、饲料、疫苗,战略反攻,挺进大别山

畜禽养殖:肉价,三季度开始逐级回升

消费占比大、生长周期长,决定一般猪价是我国肉价波动的主导因素,13 年2-3 季度能繁母猪存栏下降幅度越大将推动14 年肉价涨幅越高,反之亦然。此轮肉价判断为中秋前旺季上升、节后回落有限,后续春节旺季同理,推动肉价台阶式上升,整体肉价反转即在13 年8 月,6-7 月为肉价低点,反而也是选股时间点,给予推荐评级,我们看好快速扩张企业(雏鹰农牧、圣农发展、大康牧业),而苗种企业在肉价回升时业绩增速将更为亮眼。

饲料行业:压力下,明显分化

行业销量增加、集中度提升、盈利中枢上移的长期趋势不变,短期面临销量增速回落、单位盈利下降压力,预计13 年行业销量增长在10-15%,盈利增速为水产料>猪料>禽料,各企业间将明显分化。行业单季度同比盈利增速回升在13 年4 季度,而板块启动将提前,给予推荐评级,我们看好具有技术、销售渠道优势并快速扩张企业(大北农、海大集团),以及经营持续改善、在行业景气上升时将获得较快增长的企业(通威股份、唐人神等)。

动物疫苗:养殖规模化推动市场苗快速增长

养殖规模化推动疫苗替代药品、免疫比例提升、疫苗技术需求提升,对于政府苗中期判断为“量微增、价微跌,年销售总额变动在-5%左右”,对于市场苗中期判断为“量增、价稳,年销售总额变动在10%左右”,看好市场苗长期增长。2012-13 年药残鸡、禽流感对于禽类养殖盈利、存栏拖累较大,但难改市场苗做大趋势,给予推荐评级,我们看好具有一定技术优势和强有力销售服务渠道的企业(瑞普生物、大华农、金宇集团)

推荐:畜禽带动整体畜禽、饲料、疫苗产业链投资机会

在畜牧产业链中,畜禽养殖盈利回升将推动上游饲料、疫苗盈利回升,我们看好8 月后肉价周期反转推动整个畜牧产业链盈利上升及其投资机会,给予畜禽养殖、饲料、动物疫苗行业整体推荐评级,此轮畜牧产业链投资周期预计将持续至15 年初,我们在12 年末提出中原突围,此次提出战略反攻、挺进大别山,展望13 年末-15 年初畜牧产业链将迎来三大战役等绝佳机会。

风险提示

食品安全风险;土地、环保压力;疫病爆发存在不确定性。