保险行业上市险企2013年3月保费收入点评:三月业绩改善,估值回落低点

寿险保费收入:

2013年1-3月,中国人寿、平安寿险、新华保险与太保寿险分别实现原保费收入1119亿元、556.70亿元、316.15亿元、306亿元,与去年同期相比累计保费收入涨跌幅分别为-1.67%、14.93%、-9.87%、-4.67%。今年前三个月,四大险企中仅有平安寿险实现了保费正增长,其余三家公司的保费收入与去年相比均出现了一定程度的下降,但从数据上来看,降幅有所收窄,表明各家保险公司都在努力扭转年初至今保费收入的颓势。

从单月数据来看,中国人寿、平安寿险、新华保险与太保寿险2013年3月实现保费收入390亿元、142.6亿元、103.9亿元与107亿元,同比增速分别为13.37%、14.81%、-6.12%、5.94%,可喜的是国寿、太保在连续两个月保费收入负增长后出现了转机,虽然新华保险仍处于下跌状态,但是本月跌幅有所缩小,我们认为一是各家公司在保险销售上纷纷发力,二是由于去年同期基数降低的原因。

财险保费收入:

2013年1-3月,平安财险与太保财险分别实现保费收入271.36亿元和207亿元,同比增加11.98%与20.35%,其中平安财险保费增幅进一步缩小,而太保财险收入增幅则有所扩大。

从单月保费来看,2013年3月,平安与太保分别实现保费收入94.7亿元与77亿元,同比增速分别为9.67%与24.19%。

投资建议:

尽管最近保险行业进入了行业发展的低谷,保费收入呈现了负增长的局面,年初至今大盘的震荡调整,对险企的投资收益也会造成一定的影响,似乎保险行业的“两条腿”都被束缚住了。但从行业基本面考虑,上市保险公司估值回落到较低的水平,P/B值徘徊在1.8-2.1倍左右,P/EV值在1.1-1.4倍左右。从本月数据来看,三月份保费收入低迷的局面有所改善,而行业估值已经接近了历史低点,随着保费同比数据的改善、大盘调整的结束、行业利好政策的出台,我们建议投资者关注保险行业的投资机会,给予保险行业“看好”评级,建议关注中国平安、中国太保。