东方证券:证券行业

本期【卓越推】组合:东方证券(600958)。

东方证券(600958) (2016-12-9收盘价16.09元)

核心推荐理由:

公司发展战略明确。公司制定的发展战略是成为综合金融服务投资银行,并为此制定了主要的步骤:第一,进入证券业内前10名。由于公司经纪业务比较薄弱,主要依托自营业务带动;第二,公司三年战略规划主要有四个方面:资本驱动、人才驱动,客户驱动,创新驱动。

深港通开通下,境外布局有望受益。12月5日深港通下股票开始交易,公司在香港的业务有望受益于深港通的开通。公司作为A+H上市券商,且在今年10月对境外子公司东方金融(香港)增资15亿港币,此轮增资后,东方金融(香港)注册资本达到21亿元港币,提升了东方金融在境外的竞争力。

市场行情回暖,业绩有改善空间。公司收入结构中自营业务、经纪业务占比较高,受制于市场行情影响,前三季度公司业绩下滑幅度较大。深港通开通背景下、二级市场行情改善,公司四季度业绩有改善空间。

11月投行环比业绩改善。11月公司投行业务开展较好,东方花旗营业收入和净利润分别为1.81亿元和1.15亿元,环比大幅增长。投行业务收入的增加,有利于降低自营业务收入大幅下滑给公司整体盈利带来的负面冲击。

盈利预测和投资评级:我们预测公司未来三年EPS分别为0.51元、0.73元和0.78元,给予 “增持”评级。

风险提示:交易量持续下跌风险和自营业务的波动性;准入门槛降低的风险,创新业务业绩不达预期。

相关研究: 《首次覆盖:自营资管驱动的特色券商--东方证券深度报告》(2016.8.18),《自营业务拖累公司盈利下滑--东方证券中报点评》(2016.8.30)