11月物价数据点评:通胀超预期,增长趋势短期还将延续

鲜菜价格拉升明显,非食品项担当有力支撑

11月份CPI同比上涨2.3%,高于市场预期,较上月上升了0.2个百分点。其中,环比增速提升0.2个百分点至0.1%,翘尾因素上升0.01个百分点至0.5%,可见11月份物价同比上涨是环比和翘尾因素共同拉动的。从环比来看,食品增速由负转正,是推动本月物价上行的主要因素,除鲜果外的食品分项增速较前一个月均有提升,鲜菜价格上涨最为显著,受季节影响,鲜菜环比增速大幅提升6.41个百分点至5.5%。非食品项环比增速与上月持平在0.1%,总体来说非食品项是CPI长期增长的有力支撑。

生产资料价格进一步提升,PPI同比继续大幅上涨。

11月份PPI同比上涨3.3%,较上月大幅提升2.1个百分点,远超市场预期。

其中,PPI环比上升0.8个百分点至1.5%,翘尾因素增加0.4个百分点至-0.6%,可见11月PPI同比上涨是物价环比上升和翘尾因素的共同作用,环比作用更为明显。分生产和生活大类上来看,生产资料价格上涨依旧是PPI回升的主要原因,采掘、原材料和加工的生产资料价格均上涨,对比之前月份来看,采掘工业边际增速放缓,而原材料和加工工业边际增速提升,体现出价格从上游向下传导的作用,近期或将持续;生活资料环比增速提升0.2个百分点至0.2%,主要来源于一般日用品和食品环比的反弹,接下来很可能传导至CPI。

下月来看,PPI对CPI的传导或有一定体现,食品高频数据中,12月初农产品价格与上月末比较变化不大,猪肉价格略有抬升,而非食品方面有望维持平稳增速,预计12月环比物价增速高于11月,综合往年季节性因素推断,预计12月CPI同比增速2.3%-2.5%。12月初钢铁、橡胶继续上升,边际变化来看,价格增长继续传导,原材料和加工工业的生产资料边际增速将继续提升,12月翘尾因素提升0.6个百分点至0,预计12月PPI同比增长趋势不减。但随着工业品库存的增加以及房地产调控效果的显现,未来物价可能在春节后有所回落。