计算机行业营业税改增值税试点方案点评:利好正在逐步兑现

营业税改增值税降低实际税负, IT 服务业从中受益

增值税改革是十二五期间国家税制改革的重头戏,体现的是国家结构性减税和鼓励先进服务业发展的战略思路,我们认为,作为现代服务业中的重要组成部分,信息技术服务业将受益于营业税改增值税改革这一政策变化。

此次试点方案将针对信息技术服务业的税率定为6%,而按照营业税实际税负测算,相关行业增值税税率水平大约在6%-10%之间,因此对大部分企业而言新方案具有一定减税效果。另外,IT 服务业的发展是国家鼓励的重点方向,我们认为此次试点仅仅是利好的开始,未来还有营业税免税等政策有待落实,在相关政策鼓励与扶持下,IT 服务业将迎来发展的“黄金十年”。

增值税扩围将给航天信息带来长期驱动

除了受益于减税效应的IT 服务类企业,我们认为航天信息也将是增值税扩围的显著受益者。据估计,目前营业税纳税人数量在1000万以上,而去除餐饮、娱乐等应用税控收款机的行业外,其他商户数量大约为100万以上,这些都将为公司税控系统销售提供新的用户基础。我们粗略估计,上海地区相关商户的数量先可能可以达到8-10万户左右,这将为航信未来两年的成长贡献不小的增量。而等待上海地区试点成熟后,全国范围内的增值税扩围将为公司提供长期驱动。

政策利好仍将频现,换年行情尚未走完

我们在9月份即指出政策利好与换年行情将推动软件板块在4季度取得显著的超额收益。目前我们认为板块行情仍然可持续,行业仍有望呈现热点不断、板块普涨的格局,主要是因为:1、政策方面相关利好正逐步得到兑现,未来可能还将有软件十二五规划、信息化规划、物联网规划、IT 服务国标等重要政策推出,有望给板块不断带来新的刺激;2、从过去数年情况来看,换年行情一般持续30个交易日以上,板块涨幅最少达到27%以上,而从10月24日至今板块涨幅仅为15.7%,而持续时间也仅为18个交易日,我们认为无论从相对估值还是绝对估值的角度,业绩优良个股都仍有空间。

板块仍有上行空间,看好政府及垄断行业信息化+IT 服务两大主线

参照过去年度板块4季度走势与当前估值,板块可能仍有一定上行空间。

我们仍然坚持看好政府及垄断行业信息化+IT 服务两大主线,看好政策刺激和估值切换双重作用下的稳定增长品种,包括远光软件、天玑科技、软控股份、汉得信息、银江股份、美亚柏科。