通信行业5G系列报告之一:终端滤波器行业研究,终端滤波器市场成倍增长,国产替代机会显现

终端滤波器放量,市场需求成倍增长,全球市场或超500亿元

目前,终端滤波器市场需求成倍增长,驱动因素主要来自于几个方面:1、4G手机在手机市场的整体渗透率提升;2、4G技术演进(包括载波聚合),相关频段继续增加;3、物联网拓宽横向市场;4、5G潜在频段和接入带来的提升。2015年仅SAW滤波器全球市场就20亿美元(按村田占比估算),预计2016年超过30亿美元,市场增速超过50%,考虑到还有BAW滤波器及2018年5G频段的陆续划分,市场空间还将成倍增长。到2020年,滤波器单位手机的价值或超过5美元/部(目前的4G手机约3.75美元/部),对应市场近百亿美元,即有望超过500亿元。因此市场需求驱动成为滤波器产业成长的最核心逻辑,相关驱动因素未来可能逐步促进市场空间成长。

全球市场寡头局面,巨头资本整合迎新一轮增长

滤波器市场因为需要技术积淀和市场空间的原因,竞争格局为寡头局面。从出货量情况来看,美国厂商Avago,Qorvo,Skyworks和日本厂商TDK,村田,太阳诱电为主要厂商。其中美国厂商多具备提供前端模块解决方案和提供BAW滤波器的能力,日本厂商以SAW滤波器为主。另外,2014-2016年,上述巨头部分发生与博通、高通等芯片厂商并购其他滤波器厂商、相互合资成立子公司生产滤波器等事件。这恰好说明未来滤波器市场前景巨大,各大厂商皆在做相关准备。

国内市场空间巨大但本土厂商空缺,预示相关机会

2015年全球手机出货14.3亿部,中国手机占比超30%,终端滤波器国内市场巨大,特别是国内手机厂商4G渗透率高,滤波器的单机附加值相比全球更高,按照前述推算2020年国内滤波器市场有望超200亿元。但目前相关厂商有所缺失,具备技术的主要是科研院所和一些供货量不大的厂商(基本为09年26所牵头项目成员,国内供货有一定规模的几家之一无锡好达也是项目成员,另外包括收购深圳华远微电的新三板公司中讯四方和中电科技德清华莹)。A股上市公司中麦捷科技明确通过定增切入到SAW滤波器的生产中,募投项目计划年产滤波器9.4亿只(麦捷科技能否最终成功还有待市场检验)。另有部分企业可能具备相关生产工艺或者产业链资源,不排除未来通过外延或者自行研发的方式进入该领域。

看好滤波器产业成长空间及国产替代机会,国内领先企业有望受益

回顾通信市场演进,国内由于整体后发,无论在基站侧还是终端侧与发达国家都有一定差距。但是,随着4G时代技术的不断创新和追赶以及下一代通信标准(5G/Pre-5G)带来的变革,国内企业有望逐步崭露头角。我们认为终端滤波器就是这样一个较好的“赛道”。“国产替代+(存量替代+技术导致需求翻倍)”的逻辑支撑国内滤波器产业未来5年的成长。从技术路径来看,第一步从中低端的SAW滤波器展开,量产后首先部分替代日本滤波器企业的市场;其后逐步自主研发适用于角高频的BAW滤波器并量产,进一步替代;到5G时代毫米波应用加大后研发和装配更高频的滤波器。