钢铁行业:中频炉事件影响扩大,继续推荐钢铁板块

投资建议

综合考虑弹性及业绩,推荐三类标的:1)高弹性鞍钢、新钢、河钢、马钢等;2)低估值业绩好的宝钢、方大、大冶;3)板块风险偏好提升后具备转型预期的标的弹性也较大,如永兴特钢、首钢、抚顺特钢、玉龙股份、法尔胜、恒星科技等。

行业观点

钢价维持强势。本周跟踪的区域成交量有所回升(北京地区成交量环比增26.3%,武汉地区环比增8.5%,上海终端成交量环比增2.4%)。库存方面,钢材社会库存812万吨,环比增加0.5个百分点,增幅有所收窄。全国高炉开工率75.6%,环比降0.4%,低于去年同期水平;唐山高炉开工率80.9%,环比大降3.0%,判断主要为本周河北省开展非法生产地条钢排查所导致。本周钢价维持强势,毛利继续回升,维持不错水平(建筑钢材吨毛利240-370元/吨,板材700-1000元/吨),特别是冷轧毛利重回年内高点。当前普钢虽已进入传统需求淡季,但由于第二批环保督查开启叠加中频炉整顿范围的扩大,加之年底钢厂检修增多,导致了全国高炉开工率重回低位,钢产量下降,对冲了需求淡季的影响。判断随着上述事件影响的深入,钢价易涨难跌。

中频炉事件影响范围扩大。继上周,江苏、山东、四川等地相继采取整治“地条钢”紧急行动之后,中频炉整顿影响范围继续扩大。本周河北下发《关于进一步排查非法生产地条钢的紧急通知》,开展非法生产地条钢排查,唐山地区通知清理中频炉。如我们前期判断,本次中频炉整顿执行力值得期待,且将对行业带来实质性影响:1)历史上,钢铁ROE、吨钢毛利与产能利用率趋势完全一致;2)17年产能利用率有望接近84%的高水平。16年底4000万吨中频炉关停(考虑有效比例60%),则实质去产能2400万吨。加之16年供给侧改革实质关停1500-2000万吨,预计去产能将带来17年产能利用率提升至少5个百分点(预测17年钢铁需求同比0-0.5%);3)行业景气度望回到06-07年的景气水平。因此,我们继续看好17年行业基本面回升。

继续推荐钢铁板块。继续推荐钢铁板块,看好17年钢铁行业机会(供给侧改革继续推进+成本红利+下游需求边际改善)。随着中频炉拆除事件的影响扩大,上述逻辑继续强化。我们认为,钢铁股已再次进入配置区域。综合考虑弹性、品种结构、估值等,最看好的投资标的宝钢、鞍钢、新钢、河钢、方大特钢、安阳、马钢、凌钢、大冶特钢。

转型标的继续看好。随着板块风险偏好的提升,具备转型预期的标的弹性也较大:1)首钢股份。前期获机构举牌;典型的大集团、小公司,虽终止筹划重大事项,但考虑到公司转型的逻辑充分性,以及客观必要性,我们判断后续继续转型的可能性仍然较大。2)永兴特钢。优质特钢龙头,随着募投项目和高端产品逐步投产,明后年业绩有望实现较快增长;公司前期设立永兴投资用于新兴产业领域布局,分别在健康医疗、金融等领域有所布局,进一步外延预期强烈。我们认为,公司主业有一定安全边际,未来收购落地则将给股价提供较大弹性。3)玉龙股份。对标黑牛食品,转型预期强烈;新管理层就位,实际控制人有望加快后续转型步伐;当前股价仍有一定安全边际,且新大股东承诺未来不低于转让价继续增持公司股票金额不少于1亿元。