联讯证券每周金股

策略前瞻:经济复苏增强股市韧性

受保险万能险政策趋严的消息刺激,本周A股周初跳空低开,将10月以来形成的上升通道破坏,好在主板市场经过短暂的冲击之后,顽强站稳,并在银行、中石油、中石化等指标股带动下,再度恢复了强势,上证综指的韧性超出大多数人想象。

本周陆续公布的宏观经济数据,显著好于市场预期,尤其是进出口数据出现大幅改善迹象。

11月出口同比增长13%,不仅与PMI新出口订单上升的走向一致,而且增速回升势头迅猛,一方面证实了欧美发达国家经济复苏的态势,另一方面人民币贬值对出口的刺激效应也有所体现。同时,进口同比增长5.9%,止住了持续下滑的趋势,表明内需出现向好势头。11月,物价指数也继续回升,尤其是PPI快速上行,同比增长3.3%。随着CPI和PPI的回升,尤其是PPI的快速回升,投资者的通胀预期抬头,成为市场做多的一条重要的理由。

市场虽然在本周出现调整,但向下做空的动力并不足,主要集中在创业板上。主板表现出的做多意愿还是很强,且主要集中在周期性行业、大型国有企业,低估值蓝筹等方向,种种迹象表明做多的力量主要来自于机构资金。由于保险举牌主题暂时受到冲击,市场流动性也偏紧,市场的上升趋势遇阻,不过市场也只是表现出犹豫,并没有出现恐慌性杀跌。

进入到2016年,股市自由流通市值中,机构占比已经超过散户比例,A股市场逐步进入了机构占优的时代。市场更多地见到保险资金的活跃以及未来基本养老金、外资的陆续进场,机构的话语权将更加突出,这样的结构变化自然会带来市场的运行模式转变,宏观经济运行、行业及公司基本面的变化对股票市场的影响预计会逐步增强,现阶段低估值的蓝筹活跃已经体现了这一点。

当前上证综指的估值水平基本处于历史的中值附近,比起国外主要的市场来也相对较低,因此作为大类资产之一其配置价值现在更加突出。从长期来看,机构参与得越深,市场的稳定度会提高,市场的波动降低,更容易走出慢牛的走势,这种节奏在2016年已经有了雏形。