11月份物价数据点评:CPI温和上行,PPI上行超预期

11月份CPI同比上涨2.3%,环比上升0.1%;11月份食品和非食品环比价格均有小幅上升,但目前物价上行仍相对较为温和,通胀问题不至担忧。我们认为,蔬菜价格、原油价格和居住分项后续仍将提供上行动力,但涨幅不至过大,预计12月份CPI环比0.1%,同比保持为2.3%。11月PPI出现跳升,同比收至3.3%;煤炭价格、钢铁价格仍是推升PPI的主要动力,考虑到当前煤炭增产政策仅限于采暖季,煤企增产情绪不高,短期内当前供需失衡的局面难以发生较强变化,煤炭价格和钢铁价格仍将对PPI形成一定支撑,但预计二者上升动力将有所放缓:①煤炭方面,在相关部门的引导之下长期协定的签订正在加紧推进,炒作情绪得到一定程度的有效抑制,同时高频数据显示,目前秦皇岛港口库存已基本恢复至正常中枢,环渤海动力煤价格指数、煤炭期货价格也有所回调;②钢铁方面,目前房地产降温显著,料将对钢铁需求产生一定负面影响,同时煤炭价格升势减弱,其对钢铁成本端的推动动力也将随之放缓。因此,我们预计12月份PPI环比上升0.4%,同比上升4.3%。

11月CPI环比上升0.1%,同比上升2.3%。11月份CPI同比上涨2.3%,增幅扩大0.2个百分点,环比上升0.1%,变化0.2个百分点;11月份食品和非食品环比价格均有小幅上升,最终带动CPI环比小幅上升,但目前物价上行较为温和,通胀问题不至担忧。我们认为,受季节性因素影响,蔬菜价格仍将提供主要动力,后续食品价格环比将继续小幅上升;同时在居住项和原油价格的支撑下,非食品价格也将继续温和上行,但在当前楼市降温、原油限产预期落地的背景下,涨幅不至过大,我们预计11月份环比0.1%,同比保持为2.3%。

各分项看,食品价格环比上升0.2%,同比上涨4.0%。食品价格环比上升主要是由于蔬菜价格大幅攀升所致,其他食品价格整体偏弱,11月蔬菜价格环比高达5.5%,较上月上升6.4个百分点,其他分项中,肉类、蛋、水产品、鲜果价格均延续下跌趋势,奶制品、粮食、油脂稳中有升,但变化不大。非食品价格环比上涨0.1%,同比上涨1.8%。非食品类各分项三升三平一降,总体平稳,其中衣着类、居住、医疗保健类环比价格小幅上涨,同时11月居住类环比增速也有小幅回升,但与限购政策出台之前相比,增速相对放缓。

11月PPI出现跳升,同比收至3.3%。11月份PPI同比上涨3.3%,较上月涨幅扩大2.1个百分点;PPI环比上涨1.5%,涨幅扩大0.8个百分点,PPI的大幅跳升也导致PPI-CPI裂口转正,同时PPI的走势与11月PMI购进价格指数的大幅上升相一致。分行业来看,煤炭、黑色金属、有色金属相关行业仍是带动PPI环比扩大的最主要因素,煤炭开采业、黑色金属冶炼、有色金属冶炼、黑色金属矿采选业11月环比增速分别高达10.3%、6.1%、5.0%、3.5%,涨幅分别扩大0.5、5.3、3.5、2.8个百分点。

11月份煤炭价格、钢铁价格仍是推升PPI的主要动力,考虑到当前煤炭增产政策仅限于采暖季,煤企增产情绪不高,短期内当前供需失衡的局面难以发生较强变化,煤炭价格和钢铁价格仍将对PPI形成一定支撑,但预计二者上升动力将有所放缓:①煤炭方面,在相关部门的引导之下长期协定的签订正在加紧推进,炒作情绪得到一定程度的有效抑制,同时高频数据显示,目前秦皇岛港口库存已基本恢复至正常中枢,环渤海动力煤价格指数、煤炭期货价格也有所回调;②钢铁方面,目前房地产降温显著,料将对钢铁需求产生一定负面影响,同时煤炭价格升势减弱,其对钢铁成本端的推动动力也将随之放缓。因此,我们预计12月份PPI环比上升0.4%,同比上升4.3%。