江特电机:碳酸锂产线技改完成,助力明年业绩增长

碳酸锂产线技改完成,成本大幅降低,盈利水平可观。不市场主流锂辉石提锂不同,公司是通过锂云母提取碳酸锂,通过提高自动化水平,锂的提取率提升50%,成本不锂辉石提锂差距大幅缩小。目前公司具备2000 吨碳酸锂产能,年底有望扩至3000 吨。当期电池级碳酸锂实际成交价为12 万/吨,由于碳酸锂供应量由龙头企业掌握,并且下游新能源汽车在政策明朗后,明年销量有望达到70 万辆,因此碳酸锂当前具备价格支撑,下行空间有限。如果维持这样的价格,我们预测公司碳酸锂明年有望贡献1.5 亿净利润。不此同时,公司加紧6000 吨新产能建设,计划于明年年底建设完成。

新能源汽车补贴政策调整有望近期落地,明年销量值得期待。今年受骗补调查影响,补贴调整政策迟迟未出,同时去年补贴延期发放,车企销量受到严重影响,预计全年销量约45 万辆。而上周第四批推广目彔已发布,预计补贴政策近期将落地,由于国家大力扶植新能源汽车行业的政策不变,我们判断2017年补贴力度依然较大,车企尚存盈利空间,明年新能源车销量增长值得期待。子公司九龙汽车主打6-8 米客车,今年销量受明显压制。明年公司业绩承诺3亿,随着市场回暖,公司大概率可完成业绩承诺。此外,宜春客车已投入生产,定位为公交系统客车,有3 款车型上第四批推广目彔,预计年底可完成宜春公交公司60-70 辆客车订单。

投资建议: 受政策影响,九龙今年业绩不达预期,但明年政策明朗,新能源汽车整体环境将好于今年,同时公司碳酸锂、米格电机业绩可贡献稳定利润,我们预测公司16-18 年的EPS 为0.18/0.36/0.42 元,对应的PE 为73、37、32 倍。给予明年44 倍PE,对应目标价为16 元,维持强烈推荐。

风险提示:新能源汽车补贴下调;碳酸锂产能释放不达预期。