11月外贸数据评论:外贸形势有所好转

1、出口时隔七个月后再次实现正增长,技术因素扰动外主因全球经济边际弱改善。工作日多一天技术因素外,(1)人民币计价下,出口增速由负转正至5.9%,而季调数据显示(美元计价下)出口跌幅收窄至-4.3%,但仍处负值域,表明实际出口改善基础仍不牢固;(2)基数略有抬升下回升超预期,主因全球经济边际改善,其中欧元区11月PMI创去年12月以来的新高(53.9%),美国11月份PMI继续保持在较高水平扩张区间(54.9%)。 出口结构上看,对美国、日本和欧盟的出口增速均由负转正;分贸易方式看,一般贸易跌幅收窄明显,加工贸易止跌企稳;分商品类别上看,占比相对较大的机电、高新技术产品跌幅收窄明显,钢材出口量价齐跌,劳动密集型产品出口降幅收窄。

2、进口超预期回升,季调后的进口重回上行通道,主因大宗商品价格上涨叠加补库存需求,而国内经济弱企稳也带来中游汽车等的进口需求回升。(1)美元计价下进口录得近27个月以来的新高(6.7%),季调后的数据也重回上行通道(2.3%),人民币计价下进口增速跳升至13%,表明进口有支撑,实际改善明显;(2)主因价格因素叠加补库存需求,以及经济弱企稳下的中游汽车进口需求回升,原油、铁矿石等大宗实现了量价齐升。

3、未来看,预计进出口弱稳格局下,12月增速或在11月快速抬升的基础上小幅回落。出口来看11月份PMI新出口订单再次回归扩张区间,环比上升1.1个百分点至50.3%,而近期外部经济边际改善短期内仍将持续,但存在工作日以及高基数的不利影响。(2)进口来看,11月份PMI显示的生产指数扩张区间继续上升,短期内预计PMI仍将保持在扩张区间。预计2017年外贸增速回升,其中人民币计价下的增速回升至正增长。海外方面,预计特朗普新政将带来需求的边际改善,国内经济弱稳,同时叠加人民币持续贬值带来的出口改善,预计美元计价下,17年出口增速回升至-1.6%、进口回升至-1.7%;人民币计价下出口增长5.7%,进口增长6.4%。