中集集团2010中报点评:业绩符合预期,进入高增长轨道

上半年净利增加10.5%,EPS0.34元/股,业绩符合预期

公司10年上半年实现营业收入212.4亿元,同比增长124.92%;实现营业利润11.3亿元,同比下降1.5%;实现归属母公司净利润9.1亿元,同比增长10.5%。EPS0.34元/股,业绩符合预期。

上半年业绩增长动力主要来自集装箱和车辆业务大幅增长

上半年集装箱量价齐升,营业收入同比增加246%,达到79.4亿元,净利润同比增加244%,达到5.1亿元。车辆业务靠国内大规模固定资产投资以及公路物流业务繁荣取得91.3亿元营业收入,同比增加85.3%,创历史新高,净利润4亿元,同比增长157.8%。集装箱和车辆业务的净利润占公司总利润的83%。去年同期公司利润主要依靠出售招商银行股票获得。公司已从金融危机中恢复。

3季度是10年业绩高峰,1~3季度业绩预增150%~200%

预计公司今年1~9月份盈利预计比去年同期增长150%~200%,EPS将达到0.73~0.87元/股。最主要得益于3季度集装箱订单饱满,箱价创历史新高,达到2800美元/TEU。

公司多元化的业务将依次收获成果,10~12年业绩进入高增长轨道

集装箱业务将保持快速增长,11年销量增幅在50%左右;车辆业务用8年时间已发展出适合中集的业务定位、商业模式和竞争优势,营业收入和利润未来2~3年将有20%以上的年复合增长;能源食品化工板块依托香港安瑞科(代码:3899)的平台进行快速整合;海洋工程业务依托烟台莱福士和海工设计院逐步形成完整的业务链条,下半年交付2个半潜式平台将是公司发展该业务的一个里程碑。深圳前海规划有利于公司房地产业务取得快速增长。

维持盈利预测及“推荐”评级

我们维持公司10、11年EPS分别为0.95元/股(15.1X)和1.25元/股(11.5X)的盈利预测,维持“推荐”评级。