宏观经济:意大利公投影响可控

结果不出市场意料

意大利修宪公投结束,现任总理伦齐推动的改革政府和议会权力架构的努力宣告失败。伦齐宣告将辞去总理职务,意大利总统未来将会指定人员组建看守政府。2018年的大选很可能提前至明年举行。反对派五星运动党或许在2017 年的提前大选中胜出。

意大利公投为什么会失败

伦齐的修宪公投未来推动的法案将触及普通人的福利,因此推动阻力大。其次,去年救助意大利银行业时,由于伦齐遵守欧盟法规使得遭受损失的投资者多为普通民众,导致伦齐支持率下跌。

意大利的近忧和远虑

公投失败最直接影响的就是意大利银行业的股价。缺少了伦齐政府的支持,投资者对意大利银行的信心下降,将显著降低意大利银行的议价能力。而公投失败,一方面,使得改革意大利劳动市场推动意大利生产率的努力宣告失败。另一方面,造成支持脱离欧元区的五星党上台可能性增高, 提高了欧元区不稳定的边际风险。

影响将是可控的:

本次伦齐推动的公投失败已经被市场预见。其次,奥地利同一天的大选,建制派获得胜利,安抚了市场信心。同时,欧盟和欧央行都提前发出声明,一旦意大利出现债务危机将提供资金支持并全力维持欧元区完整, 也起到安抚市场的作用。最后,公投失败即便造成五星党上台,其同样面临执政将遭遇上下议院强烈掣肘的局面。同样战后国内法规定对于缔结的国际合约,国内的公投无法推翻,因此五星党想推动退出欧元的使用,需要通过欧盟的公投,壁垒非常高。总而言之,意大利公投未通过修宪所带来的政治不确定性对欧元区和欧盟都是负面的,对欧元区资产存在重新估值的冲击,但是整体的风险目前仍然可控,对市场影响短期应该较小。