固定收益周报:市场情绪转变,调整恐将延续

市场情绪在转变。 国债期货流动性高,较现货市场更能反映市场情绪的变动。周二国内债市遭遇惨烈大跌,10年期国债期货创逾一年来最大跌幅,10年期国债期货主力合约T1703暴跌0.71%,录得上市以来最大跌幅。

债券二级市场继续调整。本周利率债调整幅度高。国债到期收益率随着期限的增长调整的幅度减少,收益率曲线扁平化上移。国开债到期收益率与国债相同,随着期限的增长调整的幅度减少,调整的幅度高于国债。信用债二级市与利率债市场一致,以企业债为例,AAA 评级与AA 评级的收益率均出现上行,期限较短收益率上行较高,1-4年期风险利差收窄。城投债到期收益率也出现了较大幅度调整,城投债到期收益率上行的幅度高于产业债。

11.28-12.04公开市场货币小幅净投放。其中7逆回购到期4900亿元,7天逆回购投放5900亿元。14天逆回购到期3700亿元,14天逆回购投放3200亿元。逆回购28天投放1000亿元。本周央行的投放看资金维持紧平衡的状态,以7天的投放为主保持流动性。

11.28-12.04期间,资金成本继续上行。SHIBOR 隔夜和1周利率分别上行3.10和4.30BP。银行间同业拆利率1D、7D 分别上行6.35BP、0.58BP。利率弹性更高的交易所利率, GC001、GC002和GC007分别上行1.16BP、8.89BP 和23.05BP。

利率债一级市场。本周利率债发行1466.15亿元,净融资1342.65亿元,较上一周751.10亿元大幅增加。利率债一级市场方面,国债仅发行一只,认购倍数在2.41以上。16国开05(增37),20年认购倍数为4.42。地方政府债认购,西藏债、天津债,认购倍数略低。

信用债净融资额为负。信用债发行11021.60亿元,上周是1946.68亿元,总偿还量1185.19净融资额163.59亿元,较前一周535.14亿元大幅减少。受到信用债收益率调整的影响,一级市场发行利率继续大幅上行,其中期限较短债券发行利率上行的幅度较高。1年期重点AAA 和AAA 债券发行利率分别上行幅度约为11BP 和9BP。

主体评级调整。本周有2个企业主体评级调高,分别为张家口银行股份有限公司和杉杉集团有限公司,均由AA 上调为AA+。有3个企业评级下调,分别为中国城市建设控股集团有限公司、内蒙古博源控股集团有限公司和大连机床集团有限公司。