10月金融机构债务数据综述:金融机构负债同比增速连续第二个月全面反弹

高频数据显示,11月国内广谱商品价格出现了不同程度的上涨,整体涨幅较大。除此之外,多数数据表现较前值有所下滑,930楼市调控政策明显发酵,11月30城商品房成交面积同比大幅下降约三成;

限产量政策给市场带来了一定程度的扭曲,钢铁等行业量价齐涨也未必盈利,最终选择减产;政府负债同比增速继续如期下行。海外方面,川普冲击后的市场表现颇具戏剧性,美股涨、全球债市下跌、大宗商品价格上涨、美元指数上涨,虽然市场永远正确,但历史的映射关系显示,有些组合似乎难以持续。我们倾向于认为,中国仍处于去杠杆阶段(全社会负债同比增速下行),PPI环比上涨的空间有限,对于CPI的传导也不会太强,债券牛市的根基未变。12月开始的欧洲乱局,或为债市带来利好冲击。

市场观察:股票市场上涨,债券市场利率继续上行

周四股票市场下跌,货币市场利率维持高位,债券收益率继续上行。国债期货暴跌,可转债涨多跌少,美元兑人民币下行。

备忘录

1、12月1日,巴西下调基准贷款利率25个基点,至13.75%。

2、12月1日,央行对银行“窗口指导”:不要到处乱借钱!从接近中国人民银行总部人士获悉,为防止短期资金面扰动,央行各地分支行,日前已陆续对部分商业银行“窗口指导”,形式以口头为主。主要内容为“减少短期限的同业拆借,不要过度推高市场利率。有必要可向央行申请SLF(备借贷便利)!”不过,一些城商行人士表示,10月以来已多次向“央妈”开口,所以尽量自己解决。今年农历春节与元旦很近,资金面不会太平,估计后面还有机会求援央行。

3、12月1日,媒体:央行进一步规范境内企业人民币境外放款业务。

新浪援引媒体称,继早前要求银行警惕资金以虚假境外投资借道上海自贸区流出后,央行再度发文要求境内企业人民币境外放款业务实行本外币一体化的宏观审慎管理,并要求经办行和放款人做好额度控制。此举意在控制部分企业通过人民币出境,并在境外购汇的方式进行套利。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。