北鼎晶辉:明星产品助力公司产品收入改善

(1)公司产品结构优化。公司以生产多士炉、开水煲、蒸锅、电炉、水机、烤箱等西式厨房类家用小电器为主,其中开水煲和多士炉所占比重较高。截至2016H1,公司生产开水煲11225万元,同比增长52.6%,收入居首位。受养生壶市场的快速开拓,开水煲的毛利率稳步提升从11.7%上升到38.4%;多士炉的毛利率基本持平,维持在13%-15%之间。高毛利开水煲的利润贡献度随着产品结构的转化快速提升,预计16年开水煲的利润占比将超60%,形成稳定攀升态势。

(2)国内市场线上线下齐发力。公司在国内市场通过子公司北鼎科技以自主品牌“北鼎”进行销售,目前已成功进驻全国30多个省会级城市的近600家具有地标性质的终端。2016年新开辟了新疆、青海、山西等市场,进一步完善了地面终端渠道的区域布局;对地面销售团队进行了大范围重组。2016H1,线下渠道销售收入同比增长近60%。线上销售全面推进。同时进驻天猫、京东、苏宁易购、1号店、当当网、国美在线、亚马逊等电子商务平台,伴随电商渠道的全面推进以及业务链条的纵向延伸,电商渠道的销售收入同比增长近70%。

(3)公司具有专利优势。公司截至2016年6月30日共拥有专利计201项,其中发明专利103项,其中2016H1新获8项专利,包括7项发明专利,1项实用新型专利。公司产品在国际上屡获大奖,其中包括设计界的“奥斯卡”-德国红点和IF设计大奖。

(4)海外业务有所回暖。公司销售主要分布在亚洲、欧洲、北美洲和大洋洲。从销售分布来看,欧洲市场仍占据公司收入的半壁江山,但从收入的历年走势来看,亚洲(主要是国内)市场的份额正在快速提升。受欧美地区的经济持续下滑影响,国际市场对公司产品的需求呈现缓慢下降。欧美市场在经历了13-15年的毛利率下滑后16年开始回暖,目前已接近12年水平。

风险提示:国际市场需求下降;养生壶产品线优势减少;原材料价格恢复导致公司成本持续上升。