医药生物2016年日常报告:医保支付标准深度专题,推动仿制药市场洗牌

投资建议

行业策略:尽早通过一致性评价和按照新药品注册标准获批仿制药,有望获得“最高的医保支付标准”,相关企业受益。

推荐组合:华海药业、广生堂、优秀仿制药的整体机会需等待一致性评价等配套政策的落地。

行业观点

海外经验:从法国和日本经验看“医保支付标准”前因后果。法国通过激励药剂师开启仿制药替代,推行医保支付价借助患者价格敏感性倒逼原研降价来维持份额。日本推行医保偿付价利用医院二次议价不断降低仿制药价格,最终通过药局调剂费补贴和医院DPC控费推动仿制药替代。医保支付标准需要配合重点议价积极性才能实现降价效果,对于价格敏感的患者才能加速仿制药的替代,于此过程中都要结合对终端的激励政策。

海外经验:影响。参照日本模式的结果来看,上市较早、价格较高的仿制药企业不仅价格下降慢,而且有望抢占更多的市场份额;参照法国模式的情况判断,整体推动仿制药份额的进一步提升。

中国药品医保支付政策路径:我们预期首先实施“厂牌价”,对市场价格的增量影响在于医院议价激励,再通过“通用名价”加速仿制药替代。先行试点省份,目前均为“厂牌价”模式,在没有医保支付标准和采购价差异的奖惩下,医保支付政策对药品市场价格形成影响较小。全国政策来看,调动终端议价积极性的意图明显,按照通用名制定支付标准是最终方向。

对于投资的意义:按通用名定价是仿制药替代的长期逻辑,但由于政策的复杂性,还需要时间。但是结合一致性评价政策的推行,为高标准仿制能力的企业提供了颠覆现有市场格局的机会。因此,对于医保支付标准的政策,我们更关注与一致性评价政策的共振影响。

风险提示

政策执行力度低于预期、中国政策路径基于我们的预期实际情况可能有差异、鼓励仿制药使用的配套政策出台情况