嘉行传媒:年轻偶像化市场的收割机

公司概况:西安嘉行影视传媒股份有限公司(以下简称“嘉行传媒”)于2012年组建起“嘉行”团队,公司以艺人经纪为纽带,以影视剧为主体,围绕顶级艺人资源展开商业开发,已经成为中国年轻偶像化市场的收割机。公司旗下全约艺人包括杨幂、刘恺威等超一线明星,以及迪丽热巴、张云龙、张彬彬、刘苪麟、李溪芮、王骁、高伟光等20余位新生代偶像。自成立以来,公司参与投资制作了诸多脍炙人口的经典影视剧,包括《我是证人》、《怦然星动》、《亲爱的翻译官》、《三生三世十里桃花》等,成为名副其实的票房保障和剧王生产者。

投资逻辑:2015年9月,公司通过收购西安同大登陆新三板,并引进战略投资者尚世影业,与其展开一系列影视合作项目。2016年10月,公司旗下子公司嘉行影视与芒果影视签订战略合作协议,双方将在影视剧制作、IP开发、发掘和培养新人进行全面合作。未来,公司将通过艺人经纪和内容制作互相借力的操作模式,在夯实艺人经纪、内容制作、娱乐营销现有业务的同时,拓展影游联动和影视宣发业务,通过提供娱乐全产业链产品和服务进行多元化深度变现,致力于成为“中国的CAA+独立制片厂”。

投资建议:预计公司2016-2018年营业总收入为2.41亿元、5.00亿元和9.67亿元,同比增长70.00%、107.50%和93.31%;归属于上市公司净利润为1.50亿元、2.93亿元和5.58亿元,同比增长85.30%、94.57%和90.47%;每股收益为7.92元、15.41元和29.34元。公司目前尚未做市,协议转让价格不能反应公司真实价值。考虑公司业务成长能力较高且可持续性强,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:政策监管风险、影视剧适销性风险、应收账款金额较大风险。