利率债周报:谨慎看待利空因素的释放

上周利率债收益率继续上行,央行公开市场操作净投放资金700亿元,资金利率冲高回落。

基本面依然稳定。总量数据方面:12月1日公布的11月中国制造业采购经理人指数为51.70,为近两年来最高值,12月2日公布的11月财新中国PMI指数为50.9,较上月有所回落。从趋势上来看,两者同时呈现了上行的局面。高频数据方面:11月,6大发电集团日均耗煤量59.04万吨,同比增长8.72%;11月中旬,重点企业粗钢产量为172.38万吨;房地产限购政策加码以来,大中城市商品房成交套数和成交面积逐渐下滑,11月同比分别下降25.16%、27.45%。

国内物价涨跌互现,国际原油价格上涨引发通胀预期。根据国家统计局公布的《50个城市主要食品平均价格变动情况(11.21-11.30日)》,米面油价格波动幅度不是很大,唯标准粉上涨0.6%;肉类价格涨跌互现,猪牛羊肉价格微涨0.1%-0.9%,鸡鸭鱼价格微跌;蔬菜价格涨跌互现。根据国家统计局公布的《流通领域重要生产资料市场价格变动情况(11.21-11.30日)》,20%的产品价格较上期出现下降。上周WTI原油价格上周大幅上涨,由47.08美元/桶涨至51.68美元/桶,引发国内对于通胀的担忧。

投资策略:

上周央行公开市场操作净投放资金700亿元,在周一至周三资金利率大幅上行的局面下,并未加大公开市场的净投放力度,显示维持资金面

紧平衡的态度。虽然周四资金面紧张的局面有所缓解,但机构在年末之际加大筹集跨年资金行为不容忽视。基本面数据显示短期内经济依然平稳运行,OPEC冻产协议达成引发通胀预期,美国经济数据持续回暖支持12月加息,对债市形成压力。整体来看,债市仍有一些利好因素,比如明年经济依然弱势运行的预期以及12月加息预期落地对于利空因素的释放等,但还是要密切跟踪央行的态度,在资金面紧平衡的情况下,利空因素的释放难言对债市形成中长期的支撑。