圆通速递:定增85亿加速向综合物流服务商转型

事件:公司终止重大资产重组,并发布非公开发行股票预案:向不超过十名特定投资者发行不超过2.76亿股,发行底价为30.81元/股,募集资金总额不超过85亿元,拟投向多功能转运及仓储一体化建设项目(30亿元)、转运中心信息化及自动化升级项目(25亿元),航空运能提升项目(20亿元)、城市高频配送网络建设项目(7亿元)以及终端服务网点建设项目(3亿元)。同时,公司拟发行第一期限制性股票激励计划。

募投项目构建“快递+快运+城配”三大物流网络。从公布的五大募投项目看,公司将初步构建起以快递网络为核心,快运、城市配送网络相协调的快递物流网络。1)多功能转运及仓储一体化建设升级转运中心,延伸产品链。本次多功能转运及仓储一体化建设项目将在公司原有转运中心基础上,改造融入快运、仓储等功能,另外,转运中心信息化及自动化升级项目有利于公司提升运营效率与服务质量;2)自有航空助力高端产品开发与国际市场拓展。公司航空运力的提升将进一步提升快递运输时效,并有助于开发高端商务件、冷链食品等多元化、高附加值的快递产品体系。3)终端网点布局加大覆盖密度,提升配送时效。公司通过城市高频配送网络建设切入城配市场,新建自营末端服务网点将进一步提升“最后一百米”派送服务质量。

股权激励绑定核心团队。本次激励计划包括对公司核心业务人员、技术人员及骨干员工等共计194人以19.10元/股授予281.2万股公司限制性股票,股权激励计划将充分调动公司核心团队积极性,保持核心人员的稳定性,有利于公司长期战略的实施。

投资建议:暂不考虑增发,预计2016-2018年公司EPS0.54/0.72/0.87元,对应PE分别为71x/53x/44x,公司作为“通达系”龙头,背靠阿里,竞争优势突出,战略布局清晰,未来有望持续受益行业的高增长,给予“增持”评级。

风险提示:预案审批风险;业务量增速不及预期;行业大规模价格战。