电气设备行业2017年策略报告:电改持续发酵,新能源汽车看龙头和结构性机会

新增配网项目将实质落地,释放设备、运维、服务多重红利。100个新增配网试点预计近期下发,下发后社会资本将大量参与新增配电网。100个试点对应的EPC投资额近千亿,对应250亿设备投资额。后期运营空间约100亿。售电的利润空间为30亿。节能和运维市场也将打开。看好通过参股新增配网,获得配网总包项目,赚取EPC利润的同时,带动自身设备销售的公司以及配电服务公司。

新能源汽车行情分化,关注龙头和结构性机会。调整的补贴政策向乘用车和物流车倾斜,预计明年乘用车和物流车实现放量。客车补贴退坡较多,且政策对性能提出较高要求,明年客车或将面临洗牌。零部件环节,进入主要乘用车和物流车核心供应链的电机电控厂明年有较大业绩弹性。动力电池环节,由于产能门槛提高,电池企业将继续扩产,锂电设备优先受益。动力电池整体产能过剩,将迎来价格拐点,三元电池景气度相对较高,具有技术和规模优势的龙头企业将胜出。材料环节,壁垒较高的高端产品,如高镍三元材料、高端湿法隔膜仍有机会,产能供不应求的锂电铜箔明年有望维持量价齐升的局面。燃料电池汽车受政策支持力度不减,建议关注在产业链有核心技术布局的公司。

储能成本持续降低,关注政策出台和经济性拐点持续关注转型标的。南都电源的铅炭电池系统成本已下降至0.5元/千瓦时以下。在峰谷差达到0.8元/千瓦时以上时,已具备大规模商用的经济性。锂电储能有望成为另一个具有经济性的储能技术,主要是动力锂电带动成本下降以及梯次利用。2016年关于储能可作为独立主体参与调频的政策已下发,电改将打开分布式和微网市场。

转型标的仍值得关注。传统电力设备公司的转型是行业内备受关注的方向,新能源汽车产业链和军工为设备公司转型的主要方向。部分公司已公告转型意向,但项目还未落地,后续进展值得持续关注。主要关注江苏神通(成立产业基金,转型核电军工)、泰胜风能(成立产业基金、转型军工)、北京科锐(成立产业基金、转型军工)、天顺风能(转型环保、新能源、高端制造)。

维持行业“推荐”评级。长期来看,国家发展新能源汽车的战略大方向不变,短期来看,调整的补贴政策和车型推荐目录有望近期落地,市场对新能源汽车板块的预期有望改善。电改进入落地实施阶段,上市公司有望兑现业绩,储能逐步进入规模化阶段,维持行业“推荐”评级。增量配网方面重点关注配网总包领域已有所涉足的金智科技、许继电气、置信电气、北京科锐、恒华科技。以及布局配售电服务领域的涪陵电力、智光电气。新能源汽车方面关注乘用车和物流车产业链上相关企业,包括整车龙头新海宜、力帆股份,运营商合康变频、科泰电源,电机电控厂商方正电机,三元电池企业亿纬锂能、澳洋顺昌,锂电设备厂商先导智能;材料环节关注锂电铜箔龙头诺德股份,湿法隔膜龙头沧州明珠、星源材质,高镍三元材料龙头当升科技、杉杉股份;燃料电池汽车方面布局燃料电池系统的大洋电机。储能方面关注南都电源、圣阳股份。转型方面关注江苏神通、泰胜风能。