相府药业:产品独具优势,注重新品研发,潜力待放

投资要点

相府药业--坚持发展小儿和老年系类用药的企业。公司成立于2000年11月,位于山西省晋城市开发区经一路。公司是一家集生产、销售、研发、经营于一体的制药企业,占地面积60000余平米,有固体制剂、中药前处理及提取、抗生素、口腔分散膜剂、保健产品和纯净水五大生产系列,生产车间全部通过GMP、QS认证。自2002年建厂以来,坚持发展小儿和老年系列用药。2015年公司进行股份制改造,并且于2016年6月正式登陆新三板。

医药行业稳定增长,儿童与老年用药需求提高。2016年上半年我国医药行业整体稳中有好,医药行业工业增加值同比增长10.3%,据IMS预计2014-2018年年均符合增长率为10%-13%;儿童药极度缺乏,药品鼓励及二胎开放政策、环境污染等多因素刺激儿童药需求增长;我国已人口老龄化问题凸显,老年用药市场规模不断扩大。

公司具备产品优势,注重研发,加强生产投资,全面发展。儿童感冒药国内独家剂型,原料药供不应求,销售稳定增长;积极推动口腔分散膜系列用药国内上市,抢占市场先机;注重研发,积极合作,加强自身团队建设;加大投资力度,建设先进标准生产线条。

投资建议与盈利预测:公司营业收入状况良好,主营产品具有市场独特竞争优势,维持高速稳定增长,同时新产品经过不断推广,已逐渐打开市场。2016年以来,公司积极采取措施降低原料药采购价格,严控其它各项开支,大幅降低营业成本,提高营业利润。公司注重长远与全面发展,有望受益新三板释放潜力。根据我们的假设预算,预计公司2016-2017年的营业收入分别为1.33亿元、1.54亿元,增长率维持15%,净利润分别为628万元、783万元,每股收益EPS分别为0.07元、0.09元。目前公司处于协议转让,未有市值,不予评级。

风险提示:1、新产品研发风险;2、药品价格波动风险;3、行业政策风险;4、对氨酚伪麻那敏分散片依赖风险;5、公司为控股股东提供担保的风险;6、较大金额短期借款风险