新能源汽车系列点评(九):新“国补”前新车型抢滩“目录”,整体发展趋势明朗

新车型成此次目录绝对主力,客、专用车受益、促进显著。本次第四批目录共新进678个车型,其中纯电动585个车型、插电式混合动力92个车型、燃料电池1个车型。其中,新能源客车371款,包括纯电动客车293款,混合动力客车78款。新能源乘用车63款,其中混合动力乘用车14款,纯电动乘用车48款,燃料电池乘用车1款。货车、专用车共244款。总体来看:1)客车比重提升较大,主要集中在10米以上及8-10米客车,其中南京金龙入选数量全面领先。2)此外,由城市物流需求拉动的专用车领域亦值得重点关注,入选车型达238款,仅厢式运输车占到69%,南京金龙、宇通重工、东风汽车等目录表现强势,从申报目录企业16年产量来看差异明显,具备较大整体增长潜力。3)新能源乘用车方面,纯电动车型占据绝对主力,受终端市场偏好影响,多功能车型比重提升较大,比亚迪及众泰汽车据此次入选主力。我国新能源汽车总体发展方向不变,并积极看好自主品牌发展趋势。

行业整体政策已明朗,多维度、市场化监管、赏罚体系引导行业健康发展。受今年年初“骗补核查”影响,2015年新能源汽车国家补贴延迟发放,导致大部分新能源汽车企业出现资金链紧张状态,客车是骗补、谋补“重灾区”。在新的政策监管体系下,新能源汽车将不再是套利的工具,行业调整已见成效,多维度、市场化的政策监管体系初步搭建完成,我们预计新国家补贴政策发布在即,此外各地方补贴政策匹配支持,看好新能源汽车产业景气度上扬。国家对新能源汽车行业扶持监管政策将维持恩威并重,有序引导这一战略性新兴产业的健康发展。

投资建议:我们认为1)预计新一轮“国补”发布在即,此次目录入选是我国新能源车企在“新国补”发布前的最后抢滩,优质重点企业将占据优势;2)由于今年我国新能源汽车受行业整体调整影响,我们将全年销量从60万辆、55万辆下调至当前的45万辆。随着整体发展趋势的明朗,车企将更为科学、实际的制定生产、销售计划,行业由上至下的系统性健康发展将成为“主旋律”;3)国家、地方补贴、碳积分制度等政策的陆续出台意味着行业监管、扶持已基本建立多维度、市场化体系,恩威并重,促进行业健康有序发展。政策的具体实行有待进一步的跟踪分析。建议关注:东风汽车、金龙汽车、江淮汽车、比亚迪、多氟多、当升科技、宇通客车、拓普集团等。

风险提示:经济下行压力;行业竞争加剧;补贴政策不及预期;政策实施不达预期。