策略周报:中级反弹近收官,且行且珍惜

中级反弹渐近收官,当且行且珍惜。我们早在6月5日的报告《三大逻辑助力20%中级反弹》中已经先于市场指出:随着增量资金的不断进入,市场将会走出一波20%的中级反弹,指数有望从2800上行至3400点左右。本周,市场已经上到3300,基本接近我们设定的中级反弹目标位。未来虽然不排除有震荡冲击3400的可能性,但总体行情已经进入收官阶段,宜积蓄弹药,防守为上。

通胀预期正在提升。从上游产品价格上看,PPI快速回升将带动CPI继续上行。从输入性通胀风险来看,限产协议后,原油价格大概率继续维持上行态势。随着川普当选美国总统,未来几年油价继续上行并回到100美元以上的可能性大幅度增加。

加息预期正在提升。当前利率上行源于三个方面因素:其一是美国12月加息临近,其二是通胀预期增强,其三是接近年底资金紧张。除了第三点,前面两点都是趋势性因素,即美国未来可能出现持续加息、通胀未来会继续上行。这将加剧市场的担忧。

行业轮动接近尾声。从熔断以来近一年以及最近三个月的行业涨幅可以看到,前期涨幅过大的行业在近期涨幅收窄,而前期涨幅靠后的行业最近则表现抢眼。如前期涨幅靠后的钢铁、采掘等行业,在最近三个月涨幅领先。

资金博弈接近强弩之末。从技术角度看,指数上行接近前期强压力位。上证指数在2015年6、7月间在3372点至5000点之间积累了26万亿以上的天量成交,这意味着如果有效突破3372点,市场就需要承接巨大的套牢盘。此外,在2015年底的“春季躁动”中,绝大部分进入市场的资金成本都在3300点以上,而在其后的熔断中,这些资金全部被套。从政策监管层面来看,增量资金入市将被暂时中止。最近保监会、证监会等管理层对于保险资金举牌上市公司的行为不断喊话,未来的监管动作将进一步趋严。

投资策略:1、宜积蓄弹药,防守为上;2、行业布局上,可以配置前期涨幅偏小的行业:可配置抗通胀同时业绩有保障的农林牧渔行业、医药行业,可关注温氏股份(300498)、雏鹰农牧(002477)等,可配置有资产注入、改革预期以及前期超跌的军工板块,可关注钢构工程(600072)等,可配置收益油价上涨的石油化工行业,可关注中国石化(600028)、恒逸石化(000703)等。

风险提示:通胀、利率出现下行趋势;监管收紧不及预期。