峨眉山A:出售万年实业股权盘活资产,上调盈利预测

事件:公司拟7722万元转让子公司万年实业94%股权。为盘活公司资产,更好地发展公司的旅游主业,公司拟将持有的控股子公司峨眉山万年实业有限公司(“万年实业”)94.29%的股份全部转让给公司控股股东四川省峨眉山乐山大佛旅游集团总公司(“旅游集团总公司”)。

万年实业基本情况:万年实业主要从事物业管理;旅游项目和农业项目投资;房地产、旅游景区开发、管理;园林绿化工程施工等业务。2015年为产生营业收入,亏损2488.93万元;2016年前三季度实现营业收入2270.27万元亏损1990.67万元。

出售股权的目的及的影响:第一,聚焦旅游主业。公司要打造国际级旅游目的地,必须要实现各种旅游产业的积聚和整合;第二,激活公司经营。进一步调动管理人员和员工工作积极性;扩大管理经营自主权,有利于股份公司的现金流增长;第三,有利于公司调整经营发展战略,转入投资回报率更高的行业,提高资金使用效率。

投资建议与盈利预测:公司2015年游山票售票330.81万人次,创历史新高,并且确认了6553万元的土地处置利得,短期业绩压力较大。2016年公司计划实现营业收入11亿元,净利润1.81亿元,游山购票人数310万人次。预计新项目峨眉雪芽和旅游文化中心项目都在2018年开始贡献业绩。此次,公司出售亏损子公司股权将带来成本费用的下降,以及直接增加2016年的投资收益,上调公司盈利预测,预计2016-2018年EPS为0.50、0.40、0.44元(原为0.34、0.36、0.40元),PE(2016E)为38.18倍,维持“增持”评级。

风险提示:市场竞争风险;管理风险;不可抗力风险