固定收益周报:资金面偏紧,信用债持续调整

债券二级市场继续调整。本周利率债调整出现分化,国债到期收益率5年以内收益率小幅上行,5年以上的国债收益率则下行,期限较长收益率下行幅度高,收益率曲线扁平化。国开债到期收益率则出现全线下行,1年以及1年之内的收益率上行幅度较高;10年以及以上收益率下行幅度较高。信用债二级市继续调整。以企业债为例,AAA评级与AA评级的收益率均出现上行,5年以内AAA评级的企业债上行幅度大于5年以内AA评级企业债上行的幅度,5年以内的风险利差走阔。城投债到期收益率也出现了较大幅度调整,城投债到期收益率上行的幅度整体小于产业债。

11.21-11.27公开市场货币小幅净回笼100亿元。其中7逆回购到期5800亿元,7天逆回购投放4900亿元。14天逆回购到期1000亿元,14天逆回购投放3350亿元。逆回购28天投放750亿元。国库定存到期回笼资金500亿元。本周央行的投放看,偏好14天逆回购,可以一方面拉长资金期限,提高资金价格,另一方面可以兼顾资金的流动性。

11.21-11.26期间,资金成本整体上行,但较上周上涨幅度收窄。利率弹性更高的交易所利率上行幅度较大,GC001、GC002和GC007分别上行37.59BP、11.28BP和1026BP。SHIBOR隔夜和1周利率分别上行2.40和1.40BP。银行间同业拆利率1D、7D分别上行2.05BP、4.51BP。

利率债一级市场。本周利率债发行928.20亿元,净融资751.10亿元,较上一周1406.19亿元减少46.6%%。利率债一级市场方面,国债认购倍数均在2.5以上。16国开05(增36),20年认购倍数为4.59。地方政府债认购,仅有新疆债,认购倍数均在2倍以上。

信用债净融资额下降。信用债发行1873.68亿元,上周是1965.20亿元,总偿还量1411.54亿元,净融资额462.14亿元,较前一周611.38亿元,减少24.41%。受到信用债收益率调整的影响,一级市场发行利率继续小幅上行,其中期限较短债券发行利率上行的幅度较高。1年期各个评级的债券发行利率上行幅度约为4BP。

主体评级调整。仅有1个企业评级下调,沈阳机床(集团有限责任公司)。

由AA评级下调为AA-。