中天能源:收购下游炼厂股权,布局原油产业链

投资要点:

1、事件:

中天能源(600856)于11月15日、29日晚间发布公告,公司拟参与珠海合泰久盈投资管理有限公司(执行事务合伙人)与嘉兴聚天成股权投资管理合伙企业(有限合伙)作为普通合伙人发起设立的嘉兴合保投资合伙企业(有限合伙)。嘉兴合保投资合伙企业目标认缴出资总额不低于人民币8亿元,本公司作为劣后级有限合伙人出资1亿元人民币参与产业基金的份额认购。

公司拟通过产业基金增资人民币3.5亿元及受让3.5亿元价值的股权,共持有山东金石沥青股份有限公司40.31%股份。

2、我们的观点:

(一)设立产业基金收购山东金石股权,打通原油产业链。

中天能源拟成立产业基金整合并购优质项目,计划通过增资与受让收购山东金石沥青股份有限公司40.31%股份。

(二)油价中低位运行,炼化行业高景气持续。

2016年石油炼化行业持续高景气。在国际油价复苏行情的背景下,石化公司将受益于产品价格上涨和库存收益双重利好。

(三)原油贸易模式有望增厚业绩,产业基金夯实全产业链布局。

海外油气田带来潜在商机,原油贸易模式有望增厚业绩。布局下游,完善原油产业链,打造全新增长点。

(四)投资建议:中天能源布局天然气全产业链不断落实,龙头优势明显。预计公司2016-2017年净利润分别为5.03亿和8.05亿,假设公司增发完成,对应EPS分别为0.34元/股和0.59元/股,给予“推荐”评级。

(五)风险提示:原油及天然气市场价格波动,收购事项进展不及预期。