*ST黑豹:ST黑豹变黑马,注入沈飞超预期

注入沈飞集团,转型航空核心防务装备制造商:11月28日,公司公告,拟以8.04元/股向中航工业、华融公司发行股份购买其合计持有的沈飞集团100%股权,预估值为73.11亿元;同时拟以8.34元/股向中航工业、机电公司、中航机电非公开发行股份募集配套资金不超16.68亿元,用于沈飞新机研制生产能力建设项目;并拟出售全部资产及负债。沈飞集团的主营业务为航空产品制造业务,主要产品包括航空防务装备和民用航空产品,核心产品为航空防务装备。

航空防务装备以歼击机为主导产品,民用航空产品包括国内外民机零部件。

投资建议:受益于我军机型更新换代加速,我们看好沈飞的持续盈利能力。我们预测沈飞2016/2017年净利润为4.83/5.31亿元,假设本次重组与配套融资全部完成,备考EPS为0.33/0.36元,给予买入-A评级,目标价21.6元,对应2017年60倍备考pe,对应备考市值314.1亿。(注:沈飞集团资产评估详细数据尚未公布,财务报表预测及估值数据按照公司原有资产数据处理,待公司公告后再作并表。)公司此次注入航空防务核心资产,结合今年以来各大军工集团资本运作密集,我们认为,军工资产证券化的预期将继续升温。随着军工集团资产证券化持续推进,资本市场也将真正成为培育军工巨头的沃土。

关注洪都航空、中航机电、中直股份、成飞集成、中航三鑫、中航科工(02357.HK)等。

风险提示:重组失败