市场点睛:市场短期需要整固

市场概要:

昨日轨道交通为首的基建板块再度大涨,领头羊中国建筑在前一日涨停的情况下,再次逼近涨停,大有慢牛变疯牛的态势,沪市唯大唯中不破,深市则聚焦于次新股和重组股,市场震荡加剧,下午走出了跳水走势。沪市连续快速上升,有整固需求,以利行情发展。截至收盘沪市小涨、深市小跌。上证指数上涨0.17%,深成指、中小板指和创业板指分别下跌0.32%、0.19%和0.26%。成交量方面,沪市明显放大,深市基本持平。

市场判断:

从市场走向看,中国建筑独自领涨,中字头和龙头股大幅上涨,上证50上涨1.6%,市场风格显著。本轮市场的高歌猛进根源在于经济环境和资金配置需求的共振。一方面,2017年国际经济和国内经济都进入新的周期,其中显著特点是大搞财政刺激,大搞基建,市场预期强烈。二是保险资金配置需求凶猛。下面我们以保险为例,解读一下,资金配置的原因。

低利率环境带来的资产荒,增加了银行理财产品和保险资金的配置压力。以保险为例,保险资产的资金配置需求来自于负债和保费收入的双重压力,长期寿险和万能险由于负债端成本高,万能险的负债成本在6%以上,短期下降缓慢,因此风格激进、万能险比例高的保险公司有着强烈的配置高风险高收益品种的冲动。同时每年新增保险资金和大量资产到期资金再投资的量很大,需要进行大量的再投资。

国内资本市场债市、房市、股票市场是容纳保险资金的主要渠道。2016年债券市场10期国债收益率一度达到2.7%以下,目前仍在2.7%附近徘徊;房地产市场从下半年开始炙手可热的一线房地产市场开始受到调控,价格滞胀,收益率下降;而股票市场从2015年牛市跌落以后,低估值蓝筹股开始显现出良好的性价比,有代表性的是银行、地产、建筑股。因此从2016年下半年开始保险机构在股票市场频频举牌,已经形成一股独特的力量,并引导了A股的估值修复行情,这一资产配置的势头,在2017年上半年有望继续延续。

目前市场风格明显,预期趋于一致,但从配置资金角度看,如果中国建筑等蓝筹股上涨过快,配置价值下降,那行情持续时间就值得警惕。总之,市场需要整固,调调更健康。