海隆控股几乎所有业务分部近期均取得积极进展。公司获得了来自俄罗斯的一份钻杆大单,海洋工程业务分部也已有工作安排,此外公司还有可能取得中东一个油田服务类的新合同。尽管我们看好公司基本面的改善,但我们认为过去三个月股价上涨一倍多后,所有这些正面因素基本已在股价中反映。重申对该股的持有评级,建议投资者在1.91港币以下买入。
支撑评级的主要因素。
由于需求疲软,2016年公司铺管船海隆106大部分时间都处于闲置状态。但是,17年上半年公司已为该船安排了两项工作,印尼和中国各一项。此外,近期公司与Saipem(SPM.IM/欧元0.4072, 未有评级)就18年2季度和3季度租赁该船用于印尼东固油田海上井口平台及CRA海底管道安装签订了一项协议。因此,公司价值最高的资产正迎来工作机遇。
公司已获标于2017年为俄罗斯石油(ROSN.RX/俄罗斯卢布347.45, 未有评级)提供17,914吨钻杆。供应量较2016年有大幅提升。这消除了我们之前对俄罗斯强劲需求不可持续的担忧。
尽管如此,更新模型后我们将2016-18年盈利预测下调4-19%,主要是为了反映财务成本的上升。过去3个月股价已上涨一倍多。近期进一步的上升空间有限。
评级面临的主要风险。
油价大幅下降。
应收账目进一步恶化。
估值。
我们将目标价由0.91港币上调至2.10港币,因为我们将目标估值由8.5倍2016年预期市盈率调整为16倍2017年预期市盈率。除去估值极高的时期,根据
首页
微信公众号
证券之星APP
