新能源与电力设备行业研究周报:新能源车政策指向技术水平和集中度的提升

本周行业观点

本周二,工信部发布《汽车动力电池行业规范条件(2017年)》(征求意见稿),同时电车汇网站传出新版“新能源车补贴调整方案”,总体而言,政府对新能源车及动力电池行业的政策扶持特点,正从简单粗暴的“以产销量为目标”,向更精细化的“提升产业技术水平和行业集中度”的方向转变。

过去两年,在政府慷慨的补贴资金激励下,我国新能源汽车的整个产业链,从最上游的锂矿资源,到中游的电池材料、电芯、电机电控,到下游的整车及运营,都得到了有效的激活,部分产业环节甚至在短时间内达到了国际领先水平,因此,尽管早期的粗放补贴方式不可避免地造成了诸如“骗补”等不和谐的事件,但激活市场和产业投资的政策目的可以说是完全达到了。

尽管网传的补贴调整方案和工信部的征求意见稿均非最终定稿的政策,但可以清晰的看到,我国针对新能源汽车的扶持政策方向,正明确向着提升产业技术水平和更高的行业集中度方向倾斜。

具体而言,无论是针对乘用车还是客车,网传的新版补贴政策都给予了高能量密度电池更强的补贴激励,且设定标准均高于目前行业平均水平,预计从电池材料、电芯的产品升级,到电池pack系统的轻量化都将是明年各相关企业产品开发的核心任务;而针对燃料电池汽车,本次补贴调整方案明确了电堆参数要求,据我们了解,目前国内已有多套产品方案能够满足该技术要求,政策落地有望成为2017年国内燃料电池车放量生产的发令枪,且维持2020年前补贴不退坡+不限制地补比例的方案,无疑将进一步提升了产业界对燃料电池车的投资热情。(具体详见我们22日发出的《网传新能源汽车补贴调整方案对比解读》)

投资建议:结合本次补贴调整方案,以及工信部“规范条件”提出的惊人的8GWh电池产能准入门槛(该标准脱离实际,最终版本大概率调低),我们认为,政府希望动力电池产业向规模与技术领先龙头企业集中的态度明确:杉杉股份、当升科技、国轩高科、比亚迪等企业中长期有望受益;考虑到高能量密度正极材料普遍倾向于使用氢氧化锂作为原材料,关注:天齐锂业、赣锋锂业等固体锂矿资源型锂盐供应商;燃料电池补贴细则落地提升明年产销放量确定性,关注:大洋电机、富瑞特装、雄韬股份。从板块投资节奏的把握看,新政策正式落地后,整个新能源车产业链都将面临新的一轮产品开发、供应商认证、车型目录申报等流程,因此在没有特殊情况发生的前提下(比如将原政策执行期延长),2017年前期的产销预计将偏淡,随着针对新版政策设计的电池、整车型号逐渐丰富,产业有望在明年中后期重拾升势。

深港通12月5日正式启动,电新板块港股估值优势突出。

中国证监会与香港证监会25发布联合公告,批准深港通于12月5日正式启动。我们分板块梳理了被列入深港通标的列表的两地市场相关上市公司及其估值情况,综合来看,在新能源、电力设备、新能源汽车板块,港股上市公司的估值水平均显著低于A股同类公司。(详见周报正文附表)