农林牧渔行业2016年日常报告:曾祖代引种致板块略承压

事件

近日,益生股份以CPT北京机场1037.5万美元(折合人民币7167.57万元)购买哈伯德曾祖代一日龄白羽肉鸡,于2016年10月至2018年09月分批到货。

评论

此次引种对板块影响我们认为有两点:

一、此次购买曾祖代鸡,导致引种恢复预期增加,对板块略有压力。6月西班牙引种开始后,荷兰和波兰接连恢复引种,新西兰安伟捷也开始有了零星贡献(但后续仍需通过新检疫条款)导致引种量逐步恢复,对板块造成了一定的冲击。随着此次进口曾祖代鸡,相当于我国成为了一个新的供种来源国,供种环境进一步宽松,对引种恢复预期有进一步加强的作用。但是,随着曾祖代鸡进口,未来在祖代种鸡供应等方面对国外供应商的依赖程度进一步减轻。一旦供应商由于疫病或其他原因减少或停止输出祖代鸡,我国仍能部分保证祖代鸡的供应,进而平滑我国白羽鸡价格波动。

二、我们认为此次购买曾祖代鸡对白羽鸡整体的供给冲击并不大。首先,虽然第一批引进的4163套曾祖代鸡的合计能供种10万-12万套祖代鸡,此次引种将在7-8个月以后才开始供应祖代鸡,意味着这10余万套祖代鸡供应在明年6月以后供应。其次,白羽肉鸡联盟也有望将明年进口及自产祖代鸡总量控制在合理范围之内,具体结果要12月下旬出来,因此此次引种都在配额之内。并且后续持续引种还要看本次实际繁育情况以及未来波兰的状况,近期波兰发生禽流感也给未来引种带来了不确定性,因而我们认为此次购买曾祖代鸡对祖代鸡供应冲击不大。而其它企业效仿益生的做法目前可行性还不高,因为涉及到自身资金、育种实力以及更重要的曾祖代供种公司让渡核心资源的意愿。

益生股份的行业竞争力将加强:

此次购买曾祖代鸡,进一步加强了公司产业链竞争力,有效增加了公司的供给,进一步巩固龙头地位。目前全球肉鸡产业包括纯系原种鸡、曾祖代肉种鸡、祖代肉种鸡、父母代肉种鸡、商品肉鸡和鸡肉产品的系统产业链条。纯系原种鸡、曾祖代肉种鸡和祖代肉种鸡的育种工作是较为重要的环节,通常被形象地比喻为金字塔结构的顶端。在益生未引种曾祖代鸡之前,国内白羽肉鸡产业链形成了从祖代肉种鸡、父母代肉种鸡、商品肉鸡繁育饲养到屠宰、鸡肉食品加工及出口的完整体系。而此次益生引种曾祖代鸡,进一步拓宽我国白羽肉鸡产业链,使曾祖代肉种鸡的繁育生产环节处于国内肉鸡产业的最高层次,并通过进口曾祖代肉种鸡以生产祖代肉种鸡并进而满足下游整个环节对肉鸡产品的需求。通过此次引种,公司优化家禽养殖区域布局,增加良种的辐射能力并有效增加了公司供给,根据协会数据,截止今年10月,益生共引种祖代鸡4.3万套,而未来随着公司曾祖代鸡产能释放,即使不考虑公司后续祖代鸡及曾祖代鸡引种影响,仅目前引种的曾祖代鸡就可以保证10万多套的,公司有望享受量增带来的收益。同时预计白羽肉鸡联盟有望将2017年引种和自产祖代鸡量控制在合理范围之内,为白羽鸡价格提供了支撑,未来公司将从量、价两维度受益。

风险提示 疫病风险、未来引种量进一步增大风险、技术服务到位风险。