石油化工行业2017年度投资策略:喧鸟覆春洲,繁英满芳甸

核心观点:

大周期视角油价短期难以再次走牛,石油行业全面复苏尚早,但看好2017迎来大周期下的小反弹。油低、煤涨、棉涨的背景之下,部分石油化工领域的周期性行业如涤纶长丝、氨纶有望迎来供需拐点,投资机会凸显,继续看好炼化景气周期,油田设备及油服板块亦可布局。

报告摘要:

2017年给予石油化工行业“同步大势”的投资评级。2016年低油价的新常态下,石油和化学工业主业业务收入小幅下滑,上游亏损严重,炼油业利润却翻两番,从石油化工行业近一年走势复盘的情况来看,2016年石化板块也先跌后涨,同步大势,上游疲软、中游景气、个别石化子行业因供需格局改善走出独立行情。在国际油价总体处于低位、我国资金面宽松的宏观背景下,给予石油化工行业“同步大势”的投资评级。

看好油价2017年迎来大周期下的小反弹。站在三十年大周期的视角,目前油价正处于景气高点过后供需再平衡阶段初期。诡谲油市,杂音甚嚣尘上,以大周期视角、把握油市之中最核心的博弈,面对短期波动时方能不乱于心。全球原油供需差已然收窄,最大的经济体美国与最重要的产油国沙特出于自身利益,均有推升油价的诉求,我们认为2017年油价有望迎来大周期下的小反弹,中枢上移至50美元。

石油化工行业投资策略:沿油价主线,将相对分散的投资机会串起,建议从三个维度(盈利、周期、拐点)布局2017。一是盈利主线:继续看好低估值、高景气的炼化板块及一体化公司(中国石化、上海石化、华锦股份);二是周期主线:油低棉涨,涤纶长丝价差高企景气反转、PX-PTA亦值得关注(桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化);强周期属性的氨纶蛰伏多年有望复苏(华峰氨纶、新乡化纤、泰和新材);三是拐点主线:全球原油资本开支已连续两年下滑,油田产油能力是呈周期性衰减,2017年原油资本开支将大概率迎来补偿(杰瑞股份、惠博普、海油工程、中海油服)。

风险因素:原油价格大幅波动,世界经济下行。