策略周报:与“险资”并行,跨越“气流期”

一、海外:美国12月加息预期进一步升温,美元强势,人民币汇率愈发承压,黄金下跌,原油震荡,其他工业品金属上涨

刚刚过去的一周,全球权益类市场涨多跌少,并未受美国加息预期上升以及美元强势的影响,亦未对意大利公投的逐步来临表现出担忧。美元指数本周初段稍作喘息,但随着美国陆续披露的经济数据整体好于预期,以及美联储会议记录也直指即将加息(期货市场对12月FOMC会议上加息概率是),美元录得周涨幅0.15%,相应的新兴市场货币承压,人民币兑美元屡次刷新八年半低点,直逼7.0大关。随着下周五晚的美国非农就业数据的披露,市场对12月加息与否将形成最终预期。 除了市场聚焦12月15日美国FOMC会议以外,市场亦开始关注12月4日(下周日)的意大利公投。根据最新的民调显示,目前民众的倾向已经慢慢从Yes 转向了No,并呈势均力敌之势,因此公投结果具有高度不确定性,将阶段性制约市场风险偏好。 其他资产价格周度表现:COMEX 黄金-1.87%(连续3周跌),LME 铜+8.91%,ICE 布油+0.27%。

二、人民币汇率贬值搅动市场,央行大幅净投放力促银行间资金面维持紧平衡

本周逆回购到期资金8600亿,央行实施净投放资金9000亿,由此单周净投放资金400亿。近期受缴税及外占减少影响,央行继续净投放资金,银行间资金面维持紧平衡态势。其中“7天银行间回购加权利率”小幅回升至2.879%。 央行于11月8日发布2016 年第三季度货币政策执行报告,需要关注的是,这份执行报告全文中罕见地7 次提到“泡沫”。这表明央行在面临“泡沫资产”,如“高房价”等大环境下,货币资产将继续维持紧平衡状态。从当前10年期国债收益率表现来看,10年期国债到期收益率自10月日起逐步回升,目前达到2.8785%,反映了市场对“经济企稳,通胀小幅回升,流动性放松概率下降”的预期。我们认为流动性空间未打开将使得A股市场反弹不会一蹴而就,更多的是呈现“曲折,时间换空间”的过程。

三、险资“任性十足”大幅增持A股,使得二级市场呈现“净增持”局面

在货币未收紧的大背景下,“资产配置荒”现象必然存在。今年1-9月份保费收益累计增速38%,保费收入的持续高增长使得保险机构一直在寻求相关资产配置。从上市公司披露的信息来看,11月18日至11月21日期间,安邦资产通过二级市场增持中国建筑至6.21%,在22日至24日的3个交易日内,安邦继续增持了中国建筑3.79%的股份;另外,11月21日阳光产险增持吉林敖东0.1%股份,由此,正是险资年底“任性十足”,年底解禁金额高的负面影响暂未出现,相反当周二级市场净增持共39.41亿。 从险资举牌的对象来看,主要分两类:一类是高股息率、低估值、类债券的品种;另一类偏向于股权分散,易于争夺控股股东位置的品种。从目前险资增持“地产建筑等”价值股来看,不排除年底将增持“银行”等品种。