计算机行业:行业分化,把握后流量时代的三条投资主线

核心观点:

互联网流量红利已经接近尾声,流量垄断效应明显,但流量也不是无所不能,未来机遇将体现在流量新变现、流量边界和数据资产三个方面。

报告摘要:统观业绩、估值和资金配置三方面,计算机行业配置时点渐行渐近。

业绩层面,2016年前三季度,我国软件和信息技术服务业收入和利润总额同比增速分别为14.7%和19.3%,A股计算机行业营业收入和扣非归母利润同比增速分别为19.1%和65.1%,表明计算机行业仍然保持较好的成长属性;估值层面,计算行业PE在60倍左右,与2014年估值位置基本一致,且由于预期变化和资金宽裕估值向下空间亦有限;资金层面,目前公募基金计算机行业持仓比例已达到近三年历史最低值5.43%,未来有望成为资金注入的洼地。

流量红利边际消退,行业加速分化。流量增量进入尾声,2016年H1中国网民和移动网民数量同比增长3.1%和5.9%,2015年和2016年H1网民上网时间同比增长0%和1%。流量红利边际增量势微,行业将进入存量流量博弈时代,行业分化将加速。

计算机行业投资策略:把握三条投资主线。后流量时代把握三条投资主线:(1)提升流量变现能力,金融成为继广告、游戏、电商之后的新变现模式,当前看好互联网保险、消费金融和互联网金融资产交易所,推荐焦点科技、键桥通讯、海立美达、赢时胜;(2)流量亦有边界,强服务属性、资源属性、物理属性领域孕育垂直生态机遇,包括企业级、汽车、健康、房屋四大场景,推荐广联达、思创医惠、多伦科技;(3)数据成为关键资产,人工智能赋予新能力、新空间,推荐汇冠股份。

风险因素:风险偏好持续下行,监管政策趋严,转型不顺利等。