金融工程周报:增量资金主导,市场易上难下

市场表现:回顾本周市场,回顾本周市场,增量配置资金仍然主导了市场走势,主要体现在主板、特别是大盘蓝筹引领指数继续上行,主板的日均成交量温和放大,自10月中下旬以来,中小板和创业板与主板之间的差距持续扩大,体现在指数和成交量双双走弱。上周五盘中快速放量下跌并没有真正打击市场情绪,反而之后又一轮拉升更坚定了市场信心,总体来讲,我们仍然维持之前对主板大盘易涨难跌的判断,但中小板和创业板仍会处于相对弱势,受主板走势的影响较大。从几个关键指标来看,1)本周个股日均涨停个数为48.8家,日均跌停个数为3.6家,仍然处于中性区间,但分化较为明显,沪市强于深市。2)WIND商品指数在完成一轮小级别调整之后,上周持续上行,成交有所恢复,对A股资金有一定的分流效应。3)1周Shibor利率(2.4580%)继续上升,但幅度较上周有所放缓,中证10年期国债利率(2.8612%)在持续上升之后出现回落。资金成本虽然走高,但随着央行公开市场连续两周净投放,资金面有所宽松,债券价格有所上升,但债券市场的悲观预期并没有实质改变,不改配置资金从债市外流的局面。4)美元指数连续上涨对应人民币对美元汇率持续创出新高,但人民币资产贬值的预期并未直接影响A股走势,更多的被认为是应对未来不确定事件风险提前释放。另外,如果跨境人民币业务风险管理被纳入MPA得以实施,也将抑制资本加速流出。

50ETF期权:50ETF指数本周连续上涨,场内期权成交量也随之大幅上涨,成交量平均PCR相对近期下降较为明显,市场情绪较为乐观。从我们计算的隐含波动率来看,深度虚值认沽期权的隐含波动率较上周小幅降低,从侧面体现出市场对下行风险的预期有所减弱。

资金流向跟踪:本周指数横盘整理为主,资金流向层面仍然是以主力净流出为主,主板流出明显减少,中小创流出有所放大,日均成交量方面上证指数成交量温和放大,中小板小幅下降,创业板基本持平。行业方面,主力资金流入排名靠前的行业为为银行、钢铁和家用电器,主力资金流出较大的行业为电子、医药生物和机械设备。以Wind主题指数为参考的主题方面,主力资金流入前三的概念指数分别为沪股通50指数、大央企重组指数和去IOE指数。

基金仓位估计:从基金仓位估计角度来看,相较上周,各类型基金的平均仓位均有所下降。普通股票型基金、偏股混合型基金和平衡混合型基金的平均仓位分别下降0.74%、0.46%,3.07%和1.17%,偏债混合型基金和灵活配置型基金的平均仓位分别上升0.27%和0.01%。基金公司平均仓位的变动和大盘指数呈现背离,基金仓位持续下降,公墓基金代表的场内博弈资金并不是本轮持续上涨的主导力量。

量化组合近期表现:国海研究量化组合一号本周收益2.91%,基准3.04%,落后基准0.13%,组合年初至今收益-0.26%,基准-5.62%,超额收益5.36%。国海研究量化组合二号本周收益0.96%,基准0.76%,超额收益0.20%,该组合年初至今收益28.13%,基准-12.67%,累计超额收益40.80%。(敬请关注万得组合管理中相应组合持仓数据)

多因子风格:本周市场风格仍然偏估值的较为明显,特别是在沪深300股票池中非常突出,交易型因子,如换手率,在各板块中持续突出,在全A股股票池中正向动量效应较为明显,前期强势股继续保持强势。

风险提示:模型结果仅代表统计意义上的结论,不能保证未来实现,希望投资者在实践中结合多方面的信息作出投资决策。