蓝图新材:防水材料持续守城,新兴产业蓄势待发

投资要点:

贵州省内防水卷材龙头企业:公司主营业务为高分子新型材料及制品的研发、生产、销售及服务,拥有防水卷材改性技术、无机微纳米粒子增强防水卷材技术等自主研发的核心技术及多项发明、实用新型专利技术,是贵州省内防水卷材的本土龙头企业。2016年,公司生产的“印象蓝图”牌EVA防水板获得贵州省名牌产品称号,品牌效应进一步稳固下游市场。

受益基建起飞,利用地域特征,积极跟进大项目:近年来贵州省基建起飞,固定资产投资增速长期稳定在20%以上,公司产品主要针对路桥、隧道等大型基建工程,受益良多;加之贵州省地形特殊,山地多平地少,下游需求较其他省份多,有利于公司开展业务,积极跟进大型项目。公司参与西部交通部建设项目、省科技厅工业攻关项目,并通过招投标方式参与多项铁路建设项目,为主力产品的消化提供保障。

响应政策号召,拟开拓海外市场:在“一带一路”政策的引导下,公司随股东交勘院先后调研印度等海外市场。印度的基建水平较为落后,路网建设稀疏,市场广大。近一年来,贵州海上丝路国际投资有限公司(GIIC)带领多家企业对印度安德拉邦进行了考察,成功中标当地基础设施建设项目,为更多贵州企业的进入提供了可能。GIIC由四家贵州企业发起成立,其中包括公司股东贵州省交勘院,公司作为考察团中唯一的民营企业,积极响应政策号召,成立海外市场部,旨在打入海外市场,为公司业绩加码。

进军新领域,产品附加值由低向高转型:公司于2016年成立控股子公司贵州蓝图密封件科技有限公司,该公司主营业务为密封件的研发、生产及销售。不同于传统业务的是,密封件产品在国防、化工、石油、煤炭、交通运输和机械制造等领域占有重要地位,公司的聚四氟乙烯新结构密封件科技含量高,附加值也相应较高。在传统业务持续守城的同时,新业务将为公司注入新的生命力。

盈利预测与评级:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为-0.04元、0.09元和0.15元,结合公司未来发展战略,给予增持评级。

风险提示:原材料价格波动风险;海外业务竞争风险;新项目推进不及预期风险